（原標(biāo)題：China's Tesla Wannabe Asking Investors to Pay for Potential）

蔚來(lái)汽車(chē)的EP9

9月7日消息，據(jù)彭博社報(bào)道，蔚來(lái)汽車(chē)上市在即，盡管產(chǎn)能有限，但它尋求最高達(dá)到85億美元的估值。目前，除了該公司以外，還有另外四家中國(guó)本土電動(dòng)汽車(chē)初創(chuàng)公司是獨(dú)角獸（估值10億美元以上）俱樂(lè)部的成員。投資者對(duì)中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)行業(yè)的亢奮情緒將于下周得到現(xiàn)實(shí)檢驗(yàn)。

蔚來(lái)汽車(chē)將成為繼2010年的特斯拉之后首家在美國(guó)進(jìn)行IPO（首次公開(kāi)招股）的大型電動(dòng)汽車(chē)生產(chǎn)商，其股票定于9月12日開(kāi)始掛牌交易。這家獲得中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊投資的公司尋求獲得64億至85億美元的估值，盡管它迄今為止交付的汽車(chē)數(shù)量還不到2000輛。

總部位于上海的蔚來(lái)汽車(chē)希望在當(dāng)下成為中國(guó)本土的特斯拉的競(jìng)賽中占據(jù)領(lǐng)先地位。在中國(guó)這個(gè)全球最大的汽車(chē)市場(chǎng)，蔚來(lái)汽車(chē)正與數(shù)十家國(guó)內(nèi)汽車(chē)制造商競(jìng)爭(zhēng)，瞄準(zhǔn)日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。然而，這場(chǎng)爭(zhēng)奪也像伊隆?馬斯克(Elon Musk)的公司那樣面臨著十分嚴(yán)格的審視，因?yàn)樵S多新興公司需要說(shuō)服投資者，他們有足夠的生產(chǎn)能力來(lái)兌現(xiàn)自己的承諾。

市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)Sanford C. Bernstein & Co駐香港分析師羅賓?朱（Robin Zhu）表示，看好蔚來(lái)汽車(chē)的理由是，它有潛力成為中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)的王者。而看衰該公司的理由則是，該公司燒錢(qián)的速度令人擔(dān)憂(yōu)，而且還沒(méi)有顯示出具有變革性的產(chǎn)品需求?！?/p>

根據(jù)LMC Automotive的數(shù)據(jù)，特斯拉在中國(guó)的業(yè)務(wù)規(guī)模仍然很小，截至今年7月注冊(cè)的特斯拉汽車(chē)不到1.2萬(wàn)輛。中國(guó)政府想要在電動(dòng)汽車(chē)領(lǐng)域領(lǐng)跑世界，因而創(chuàng)造了有利的政策環(huán)境，并吸引了不少的投資者――至少有5家產(chǎn)能水平還很低的中國(guó)本土電動(dòng)汽車(chē)制造商吸引了10億美元或更多的投資。

電動(dòng)汽車(chē)的淘金熱：中國(guó)的多家電動(dòng)汽車(chē)公司在投產(chǎn)前已經(jīng)籌集了數(shù)十億美元資金。

此外，中國(guó)還有幾家擁有多年制造生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的老牌電動(dòng)汽車(chē)制造商。那些公司――包括比亞迪公司和正準(zhǔn)備在中國(guó)進(jìn)行IPO的北汽新能源公司――普遍專(zhuān)注于沒(méi)那么華麗的低價(jià)車(chē)型，沒(méi)有與像特斯拉這樣的公司直接競(jìng)爭(zhēng)。。

蔚來(lái)汽車(chē)則涉足不同的細(xì)分領(lǐng)域：主打連接性和性能，瞄準(zhǔn)富裕人群。在旗下的EP9賽車(chē)打破速度紀(jì)錄以后，蔚來(lái)汽車(chē)正在其合作伙伴位于合肥市的工廠加快生產(chǎn)其首個(gè)商用產(chǎn)品ES8 SUV。

蔚來(lái)汽車(chē)創(chuàng)始人李斌承諾將在年底前向客戶(hù)交付1萬(wàn)輛汽車(chē)。今年7月，它的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手小鵬汽車(chē)的董事長(zhǎng)何小鵬在社交媒體上指出，那是中國(guó)電動(dòng)汽車(chē)初創(chuàng)企業(yè)無(wú)法實(shí)現(xiàn)的一個(gè)交付目標(biāo)，包括他自己的公司也無(wú)法實(shí)現(xiàn)。

京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東的妻子章澤天說(shuō)，劉強(qiáng)東僅僅花了10秒鐘就決定要投資蔚來(lái)汽車(chē)。他是蔚來(lái)汽車(chē)的早期投資者。她在去年12月的一次活動(dòng)中透露，在蔚來(lái)汽車(chē)創(chuàng)始人造訪他們家做了一次宣講以后，劉強(qiáng)東馬上就做出了投資決定。

“李斌很有創(chuàng)造力，”劉強(qiáng)東在1月份接受彭博社采訪時(shí)說(shuō)，“我相信他會(huì)成功上市，為消費(fèi)者打造一輛完美的汽車(chē)。”

和許多同行一樣，蔚來(lái)汽車(chē)還沒(méi)有從監(jiān)管機(jī)構(gòu)獲得電動(dòng)汽車(chē)制造牌照，因此它找來(lái)安徽江淮汽車(chē)集團(tuán)生產(chǎn)電動(dòng)汽車(chē)。這讓蔚來(lái)汽車(chē)得以在上海建設(shè)工廠的同時(shí)開(kāi)啟生產(chǎn)工作，但也意味著許多與生產(chǎn)相關(guān)的障礙不在它的控制范圍之內(nèi)。安徽江淮汽車(chē)與其它的汽車(chē)制造商合作，也有自己的雄心壯志。

“汽車(chē)制造需要多年的技術(shù)積累和大量的研發(fā)投入，良好的供應(yīng)鏈管理也是一個(gè)關(guān)鍵的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！辟Y本管理公司W(wǎng)indsor Capital Management駐上海分析師李波（Li Bo音譯）說(shuō)道，“蔚來(lái)汽車(chē)沒(méi)有大規(guī)模生產(chǎn)汽車(chē)的經(jīng)驗(yàn)，因此即使銷(xiāo)量上升，其產(chǎn)能和供應(yīng)也無(wú)法跟上?！彼墓緦?duì)蔚來(lái)汽車(chē)的IPO并無(wú)興趣。

蔚來(lái)汽車(chē)的一位代表拒絕置評(píng)。蔚來(lái)汽車(chē)在招股說(shuō)明書(shū)中說(shuō)，預(yù)計(jì)將在2-3年內(nèi)獲得制造許可證，計(jì)劃將IPO所得的約四分之一(可能為2.77億美元)用于開(kāi)發(fā)生產(chǎn)設(shè)施和供應(yīng)鏈。

根據(jù)招股說(shuō)明書(shū)，自2016年初以來(lái)，蔚來(lái)汽車(chē)已經(jīng)累計(jì)虧損16億美元。該公司今年上半年開(kāi)始創(chuàng)造營(yíng)收，進(jìn)賬700萬(wàn)美元。Bernstein的分析師羅賓?朱基于蔚來(lái)汽車(chē)公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估計(jì)，該公司需要每年銷(xiāo)售約10萬(wàn)輛汽車(chē)才能實(shí)現(xiàn)收支平衡。

在8月20日的一份研究報(bào)告中，羅賓?朱指出，“特斯拉為蔚來(lái)汽車(chē)可能會(huì)出現(xiàn)的問(wèn)題提供了一個(gè)警示。”

如果中國(guó)的電動(dòng)汽車(chē)需求增長(zhǎng)達(dá)到政府預(yù)期，那么蔚來(lái)汽車(chē)的盈利之路將會(huì)變得容易一些。中國(guó)是該公司的主要市場(chǎng)，該國(guó)的目標(biāo)是到2025年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到700萬(wàn)輛。彭博新能源財(cái)經(jīng)今年5月發(fā)布的全球展望報(bào)告顯示，到2040年，電動(dòng)汽車(chē)將占全球新車(chē)銷(xiāo)量的一半以上，占全球汽車(chē)總量的三分之一（相當(dāng)于5.59億輛)。

這樣的預(yù)測(cè)推高了電動(dòng)汽車(chē)制造商的高估值。即便是按照IPO價(jià)格區(qū)間的低位計(jì)算，蔚來(lái)汽車(chē)的價(jià)值也將超過(guò)老牌競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手眾泰汽車(chē)。眾泰生產(chǎn)傳統(tǒng)的燃油汽車(chē)，但去年也賣(mài)出了2.0204萬(wàn)輛電動(dòng)汽車(chē)

小鵬汽車(chē)到目前為止還沒(méi)有交付過(guò)一輛汽車(chē)，沒(méi)有工廠，也沒(méi)有獲得生產(chǎn)許可證。該公司說(shuō)，它在最近一輪融資中的估值為人民幣250億元(約合37億美元)。

“最大的挑戰(zhàn)是生產(chǎn)?！眹?guó)泰君安證券駐香港分析師托利弗?馬（Toliver Ma）表示，“在蔚來(lái)汽車(chē)上市后，投資者可能會(huì)在短期內(nèi)對(duì)其股票進(jìn)行投機(jī)交易，但隨著他們變得更加理性，隨著該公司披露更加透明的數(shù)據(jù)，這種投資熱情最終會(huì)出現(xiàn)降溫?！保?lè)邦）