蔚來汽車的EP9

　　9月7日消息，據(jù)彭博社報(bào)道，蔚來汽車上市在即，盡管產(chǎn)能有限，但它尋求最高達(dá)到85億美元的估值。目前，除了該公司以外，還有另外四家中國本土電動(dòng)汽車初創(chuàng)公司是獨(dú)角獸（估值10億美元以上）俱樂部的成員。投資者對中國電動(dòng)汽車行業(yè)的亢奮情緒將于下周得到現(xiàn)實(shí)檢驗(yàn)。

　　蔚來汽車將成為繼2010年的特斯拉之后首家在美國進(jìn)行IPO（首次公開招股）的大型電動(dòng)汽車生產(chǎn)商，其股票定于9月12日開始掛牌交易。這家獲得中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭騰訊投資的公司尋求獲得64億至85億美元的估值，盡管它迄今為止交付的汽車數(shù)量還不到2000輛。

　　總部位于上海的蔚來汽車希望在當(dāng)下成為中國本土的特斯拉的競賽中占據(jù)領(lǐng)先地位。在中國這個(gè)全球最大的汽車市場，蔚來汽車正與數(shù)十家國內(nèi)汽車制造商競爭，瞄準(zhǔn)日益增長的市場需求。然而，這場爭奪也像伊隆·馬斯克(Elon Musk)的公司那樣面臨著十分嚴(yán)格的審視，因?yàn)樵S多新興公司需要說服投資者，他們有足夠的生產(chǎn)能力來兌現(xiàn)自己的承諾。

　　市場研究機(jī)構(gòu)Sanford C. Bernstein & Co駐香港分析師羅賓·朱（Robin Zhu）表示，看好蔚來汽車的理由是，它有潛力成為中國電動(dòng)汽車市場的王者。而看衰該公司的理由則是，該公司燒錢的速度令人擔(dān)憂，而且還沒有顯示出具有變革性的產(chǎn)品需求。”

　　根據(jù)LMC Automotive的數(shù)據(jù)，特斯拉在中國的業(yè)務(wù)規(guī)模仍然很小，截至今年7月注冊的特斯拉汽車不到1.2萬輛。中國政府想要在電動(dòng)汽車領(lǐng)域領(lǐng)跑世界，因而創(chuàng)造了有利的政策環(huán)境，并吸引了不少的投資者——至少有5家產(chǎn)能水平還很低的中國本土電動(dòng)汽車制造商吸引了10億美元或更多的投資。

電動(dòng)汽車的淘金熱：中國的多家電動(dòng)汽車公司在投產(chǎn)前已經(jīng)籌集了數(shù)十億美元資金。

　　此外，中國還有幾家擁有多年制造生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的老牌電動(dòng)汽車制造商。那些公司——包括比亞迪公司和正準(zhǔn)備在中國進(jìn)行IPO的北汽新能源公司——普遍專注于沒那么華麗的低價(jià)車型，沒有與像特斯拉這樣的公司直接競爭。。

　　蔚來汽車則涉足不同的細(xì)分領(lǐng)域：主打連接性和性能，瞄準(zhǔn)富裕人群。在旗下的EP9賽車打破速度紀(jì)錄以后，蔚來汽車正在其合作伙伴位于合肥市的工廠加快生產(chǎn)其首個(gè)商用產(chǎn)品ES8 SUV。

　　蔚來汽車創(chuàng)始人李斌承諾將在年底前向客戶交付1萬輛汽車。今年7月，它的競爭對手小鵬汽車的董事長何小鵬在社交媒體上指出，那是中國電動(dòng)汽車初創(chuàng)企業(yè)無法實(shí)現(xiàn)的一個(gè)交付目標(biāo)，包括他自己的公司也無法實(shí)現(xiàn)。

　　京東創(chuàng)始人劉強(qiáng)東的妻子章澤天說，劉強(qiáng)東僅僅花了10秒鐘就決定要投資蔚來汽車。他是蔚來汽車的早期投資者。她在去年12月的一次活動(dòng)中透露，在蔚來汽車創(chuàng)始人造訪他們家做了一次宣講以后，劉強(qiáng)東馬上就做出了投資決定。

　　“李斌很有創(chuàng)造力，”劉強(qiáng)東在1月份接受彭博社采訪時(shí)說，“我相信他會成功上市，為消費(fèi)者打造一輛完美的汽車。”

　　和許多同行一樣，蔚來汽車還沒有從監(jiān)管機(jī)構(gòu)獲得電動(dòng)汽車制造牌照，因此它找來安徽江淮汽車集團(tuán)生產(chǎn)電動(dòng)汽車。這讓蔚來汽車得以在上海建設(shè)工廠的同時(shí)開啟生產(chǎn)工作，但也意味著許多與生產(chǎn)相關(guān)的障礙不在它的控制范圍之內(nèi)。安徽江淮汽車與其它的汽車制造商合作，也有自己的雄心壯志。

　　“汽車制造需要多年的技術(shù)積累和大量的研發(fā)投入，良好的供應(yīng)鏈管理也是一個(gè)關(guān)鍵的競爭優(yōu)勢。”資本管理公司W(wǎng)indsor Capital Management駐上海分析師李波（Li Bo音譯）說道，“蔚來汽車沒有大規(guī)模生產(chǎn)汽車的經(jīng)驗(yàn)，因此即使銷量上升，其產(chǎn)能和供應(yīng)也無法跟上。”他的公司對蔚來汽車的IPO并無興趣。

　　蔚來汽車的一位代表拒絕置評。蔚來汽車在招股說明書中說，預(yù)計(jì)將在2-3年內(nèi)獲得制造許可證，計(jì)劃將IPO所得的約四分之一(可能為2.77億美元)用于開發(fā)生產(chǎn)設(shè)施和供應(yīng)鏈。

　　根據(jù)招股說明書，自2016年初以來，蔚來汽車已經(jīng)累計(jì)虧損16億美元。該公司今年上半年開始創(chuàng)造營收，進(jìn)賬700萬美元。Bernstein的分析師羅賓·朱基于蔚來汽車公布的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)估計(jì)，該公司需要每年銷售約10萬輛汽車才能實(shí)現(xiàn)收支平衡。

　　在8月20日的一份研究報(bào)告中，羅賓·朱指出，“特斯拉為蔚來汽車可能會出現(xiàn)的問題提供了一個(gè)警示。”

　　如果中國的電動(dòng)汽車需求增長達(dá)到政府預(yù)期，那么蔚來汽車的盈利之路將會變得容易一些。中國是該公司的主要市場，該國的目標(biāo)是到2025年新能源汽車銷量達(dá)到700萬輛。彭博新能源財(cái)經(jīng)今年5月發(fā)布的全球展望報(bào)告顯示，到2040年，電動(dòng)汽車將占全球新車銷量的一半以上，占全球汽車總量的三分之一（相當(dāng)于5.59億輛)。

　　這樣的預(yù)測推高了電動(dòng)汽車制造商的高估值。即便是按照IPO價(jià)格區(qū)間的低位計(jì)算，蔚來汽車的價(jià)值也將超過老牌競爭對手眾泰汽車。眾泰生產(chǎn)傳統(tǒng)的燃油汽車，但去年也賣出了2.0204萬輛電動(dòng)汽車

　　小鵬汽車到目前為止還沒有交付過一輛汽車，沒有工廠，也沒有獲得生產(chǎn)許可證。該公司說，它在最近一輪融資中的估值為人民幣250億元(約合37億美元)。

　　“最大的挑戰(zhàn)是生產(chǎn)。”國泰君安證券駐香港分析師托利弗·馬（Toliver Ma）表示，“在蔚來汽車上市后，投資者可能會在短期內(nèi)對其股票進(jìn)行投機(jī)交易，但隨著他們變得更加理性，隨著該公司披露更加透明的數(shù)據(jù)，這種投資熱情最終會出現(xiàn)降溫。”（樂邦）