央行將繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境

　　為進(jìn)一步推進(jìn)市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”，加大對小微企業(yè)的支持力度，中國人民銀行6月24日決定，從2018年7月5日起，下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金0.5個百分點(diǎn)，總體測算，此次降準(zhǔn)將釋放資金7000億元。

　　民生銀行首席研究員溫彬昨日對《證券日報》記者表示，此次定向降準(zhǔn)是穩(wěn)健中性貨幣政策的體現(xiàn)。他指出，考慮到當(dāng)前及未來一段時間整個金融市場流動性的狀況、金融去杠桿的情況，包括M2增速還處于歷史低位，所以這次降準(zhǔn)釋放7000億元的準(zhǔn)備金的規(guī)模還是穩(wěn)健貨幣政策的體現(xiàn)。

　　中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，此次定向降準(zhǔn)主要有兩方面內(nèi)容：一是自2018年7月5日起，下調(diào)工行、農(nóng)行、中行、建行、交行五家國有大型商業(yè)銀行和中信銀行、光大銀行等十二家股份制商業(yè)銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，可釋放資金約5000億元，用于支持市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目，同時撬動相同規(guī)模的社會資金參與。相關(guān)銀行要建立臺賬，逐筆詳細(xì)記錄市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”實(shí)施情況，按季報送人民銀行等相關(guān)部門。

　　二是同時下調(diào)郵政儲蓄銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，可釋放資金約2000億元，主要用于支持相關(guān)銀行開拓小微企業(yè)市場，發(fā)放小微企業(yè)貸款，進(jìn)一步緩解小微企業(yè)融資難融資貴問題。金融機(jī)構(gòu)使用降準(zhǔn)資金支持“債轉(zhuǎn)股”和小微企業(yè)融資的情況將納入人民銀行宏觀審慎評估。

　　該負(fù)責(zé)人表示，今年以來，市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”簽約金額和資金到位進(jìn)展比較緩慢，考慮到國有大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行是市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”的主力軍，可通過定向降準(zhǔn)釋放一定數(shù)量成本適當(dāng)?shù)拈L期資金，形成正向激勵，提高其實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”的能力，加快已簽約“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目落地；同時，當(dāng)前我國小微企業(yè)融資難融資貴問題仍較為突出。郵政儲蓄銀行和城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)商行在支持小微企業(yè)方面發(fā)揮著重要作用，對其實(shí)施定向降準(zhǔn)，有利于增強(qiáng)小微信貸供給能力，增加銀行小微企業(yè)貸款投放，降低小微企業(yè)融資成本，改善對小微企業(yè)的金融服務(wù)。

　　“總的來看，此次定向降準(zhǔn)有利于穩(wěn)步推進(jìn)結(jié)構(gòu)性去杠桿，有利于加大對小微企業(yè)等薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，屬于定向調(diào)控和精準(zhǔn)調(diào)控。人民銀行將繼續(xù)實(shí)施好穩(wěn)健中性的貨幣政策，為高質(zhì)量發(fā)展和供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革營造適宜的貨幣金融環(huán)境。”該負(fù)責(zé)人介紹。

　　交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健昨日對《證券日報》記者表示，此次降準(zhǔn)釋放資金共約7000億元，有利于增加銀行低成本可用資金，并輔以其他措施，將促進(jìn)“債轉(zhuǎn)股”加快實(shí)施和增加小微企業(yè)融資。另外，適逢半年末時點(diǎn)，市場流動性有季節(jié)性緊張壓力，此次降準(zhǔn)也有利于緩解季節(jié)性流動性緊張，保證流動性平穩(wěn)，同時也是去杠桿的舉措之一，有利于推進(jìn)結(jié)構(gòu)性去杠桿。

　　如是金融研究院院長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友點(diǎn)評稱，本次降準(zhǔn)主要是落實(shí)國務(wù)院要求，定向降準(zhǔn)，重點(diǎn)支持“債轉(zhuǎn)股”，穩(wěn)妥推進(jìn)去杠桿?？陀^上將釋放流動性，緩解資金壓力，有利于改善市場情緒。

　　溫彬認(rèn)為，此次定向降準(zhǔn)，與前兩次比較又有了新的創(chuàng)新，即對大型國有銀行和十二家股份制釋放的5000億元，是用于“債轉(zhuǎn)股”的項(xiàng)目。推進(jìn)市場化、法治化“債轉(zhuǎn)股”是解決一些行業(yè)和企業(yè)杠桿率的重要手段，但是由于資金和股權(quán)等問題，“債轉(zhuǎn)股”在推進(jìn)中，落地的項(xiàng)目相對比較緩慢，也影響我國的結(jié)構(gòu)性去杠桿。因此，通過此次定向降準(zhǔn)，同時撬動相同規(guī)模的社會資金，包括通過發(fā)債、引進(jìn)第三方資本，相信年內(nèi)會較快推進(jìn)此前簽約的項(xiàng)目盡快落地。（下轉(zhuǎn)A2版）

　　針對定向降準(zhǔn)資金支持的“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目應(yīng)滿足的條件，該負(fù)責(zé)人介紹稱，一是實(shí)施主體在“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目中應(yīng)當(dāng)實(shí)現(xiàn)真正的股權(quán)性質(zhì)投入，而不是仍然以獲取固定收益為目的的“債轉(zhuǎn)債”，也就是說，不支持“名股實(shí)債”的項(xiàng)目。

　　二是鼓勵相關(guān)銀行和實(shí)施主體按照不低于1:1的比例撬動社會資金參與“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目。

　　三是“債轉(zhuǎn)股”有關(guān)股份以及相關(guān)債務(wù)減記要嚴(yán)格遵循市場化定價，按照法律法規(guī)，由項(xiàng)目相關(guān)參與方協(xié)商確定。

　　四是支持各類所有制企業(yè)開展市場化法治化“債轉(zhuǎn)股”，相關(guān)實(shí)施主體應(yīng)真正參與“債轉(zhuǎn)股”后企業(yè)的公司治理，促進(jìn)其公司治理水平的提高，同時推進(jìn)混合所有制改革。

　　五是實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)有利于改善企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，恢復(fù)企業(yè)發(fā)展動能，不支持“僵尸企業(yè)”債轉(zhuǎn)股。

　　溫彬也表示，這次落地過程中，也明確反對明股實(shí)債和“僵尸企業(yè)”債轉(zhuǎn)股，以防止逃廢債，要更好的參與公司治理機(jī)制中，既可以完善公司治理，同時也是推進(jìn)混合所有制改革的一個重要手段。

　　溫彬認(rèn)為，此次定向降準(zhǔn)相對MLF（中期借貸便利）而言是釋放長期資金，使商業(yè)銀行可以更好運(yùn)用于長期項(xiàng)目和信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整，債轉(zhuǎn)股就是用長期資金來支持長期投資，包括對中小企業(yè)的支持就更有持續(xù)性，通過定向降準(zhǔn)這一措施，可以實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。

　　溫彬表示，未來仍然有空間、有必要和有可能進(jìn)一步的實(shí)施定向降準(zhǔn)，預(yù)計未來到年底還有1次-2次的定向降準(zhǔn)的操作。主要是考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)在下半年存在的一定不確定性，這會進(jìn)一步影響外匯占款的變化。同時，目前來看，即便是降準(zhǔn)之后，目前與國際同業(yè)來比仍處于高位，因此，降準(zhǔn)有利于釋放長期資金，降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本。同時，也不排除進(jìn)一步通過降準(zhǔn)置換MLF方式，來降低整個金融體系獲得資金的成本。

　　“展望未來，在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行顯下行壓力、中美貿(mào)易沖突升級的情況下，預(yù)計類似定向、結(jié)構(gòu)性支持政策還會繼續(xù)推出?！倍跤澜≌J(rèn)為。