在考慮一支股票投資價值的時候，每股收益是很重要的一個指標。因為每股收益是綜合反映公司獲利能力的重要指標，可以用來判斷和評價管理層的經(jīng)營業(yè)績，同時也是投資者評價企業(yè)盈利能力、預測企業(yè)成長潛力、進而做出相關(guān)經(jīng)濟決策的重要財務指標之一。

　　在房企2019中期業(yè)績陸續(xù)發(fā)布之時，如果以此指標衡量一家企業(yè)上半年的“經(jīng)營成果”，首創(chuàng)置業(yè)無疑是行業(yè)的一個樣本。

　　報告期內(nèi)，首創(chuàng)置業(yè)每股收益增長近60%，創(chuàng)造了近三年最大增幅。而衡量企業(yè)綜合盈利能力的關(guān)鍵指標凈資產(chǎn)收益率同樣表現(xiàn)不俗，20.33%的水平同時創(chuàng)造了近三年的增幅記錄。

　　首創(chuàng)置業(yè)2019半年報里，企業(yè)的經(jīng)營效果和獲利能力體現(xiàn)得更為充分。2019年上半年，首創(chuàng)置業(yè)的營業(yè)收入約為104.76億元，同比增加約47%。實現(xiàn)營業(yè)稅后毛利率約38%，與2018年上半年約34%的毛利率相比上升4個百分點。股東應占溢利11.87億元，同比升61.23%，每股盈利30分。對于此次營收和利潤的雙雙增長，首創(chuàng)置業(yè)提到，營業(yè)收入增加的主要原因是本期新竣工入住項目增加以及一級開發(fā)業(yè)務收入增加。而稅后毛利率的增長是因為本期物業(yè)開發(fā)銷售業(yè)務毛利率升高所致。

　　今年以來，在房地產(chǎn)維穩(wěn)調(diào)控主基調(diào)不變、融資“緊箍咒”逐漸收緊、不少企業(yè)面臨資金承壓甚至淘汰出局的形勢下，首創(chuàng)置業(yè)交出的一份堅實成績單足以證明首創(chuàng)已具備穿越行業(yè)周期的能力，而此成績也開啟了企業(yè)一個新的業(yè)績增長周期。

　　經(jīng)營性：開啟新的增長周期

　　首創(chuàng)置業(yè)近幾年一直保持著上揚的增長趨勢，公司簽約銷售額從2014年的249億元遞增至2018年的706億元，年復合增速為29.76%，同期營業(yè)收入從101億元增至233億元，年復合增速為23.34%。簽約銷售額及營業(yè)收入年復合增速均處于行業(yè)較高水平。

　　而從今年上半年開始，首創(chuàng)置業(yè)多項亮眼指標也反映出企業(yè)正在開啟一個新的增長周期。眾所周知，受房地產(chǎn)市場調(diào)控影響，2019年上半年，百強房企總體銷售增速較2018年同期顯著放緩。5月，受部分城市政策調(diào)控收緊影響，一季度以來的“小陽春”行情有所降溫。尤其新房銷售遇冷在二級市場反應最為靈敏。

　　但從上半年市場表現(xiàn)看，首創(chuàng)銷售增速遠超行業(yè)增速。根據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，上半年，商品房銷售額70698億元，增長僅為5.6%，增速回落0.5個百分點。其中，住宅銷售額增長為8.4%。而報告期內(nèi)，首創(chuàng)置業(yè)實現(xiàn)簽約金額為405.4億元，同比增長達到了兩位數(shù)，為12.4%。實現(xiàn)簽約面積162.7萬平方米，同比增長19.4%。

　　2019年初，首創(chuàng)置業(yè)將2019年銷售目標設定為800億元，并要求加速銷售回款。截止上半年，首創(chuàng)置業(yè)銷售任務完成率剛好過半。

　　從指標看，首創(chuàng)置業(yè)的銷售效率很高，尤其是其深耕之地優(yōu)勢明顯。首創(chuàng)置業(yè)去年提出聚焦京津冀、長三角和粵港澳大灣區(qū)三大核心區(qū)域，今年上半年這三大核心城市圈運營效果顯著，實現(xiàn)簽約金額360.0億元，同比增長23.9%，占比近90%。其中的單核城市銷售強勁、功不可沒，北京(樓盤)地區(qū)繼續(xù)保持大本營地位，上半年實現(xiàn)簽約金額215億元，占比53%。上海(樓盤)天閱濱江項目、昆山(樓盤)悅都項目等開盤去化率達100%，實現(xiàn)簽約達50億元。

　　上半年能夠取得如此優(yōu)異成績，離不開首創(chuàng)置業(yè)“快周轉(zhuǎn)+抓回款”的高效執(zhí)行力：上半年，通過快周轉(zhuǎn)經(jīng)營策略，首創(chuàng)有效把握市場窗口，實現(xiàn)高質(zhì)量供貨，新開項目快速去化，有效盤活存量資產(chǎn);同時，通過提升項目去化率、確?；乜罟こ坦?jié)點等多項舉措，加速銷售回款，最終實現(xiàn)簽約金額再創(chuàng)新高，銷售回款大幅增長。

　　值得一提的是，首創(chuàng)置業(yè)銷售額創(chuàng)新高的另一大秘訣是有一支訓練有素的自銷隊伍。上半年首創(chuàng)自銷全面開拓內(nèi)外部管道，實現(xiàn)自銷簽約129億元，占到總簽約額三成多。

　　其實早在三年以前，地價的快速上升就讓首創(chuàng)置業(yè)開始做出一些主動調(diào)整，自銷團隊便由此誕生。如今，首創(chuàng)置業(yè)自銷團隊成熟、穩(wěn)定，不僅為后續(xù)開發(fā)項目提供了保證，還可以更及時、準確掌握顧客的購買動機和需求特點，以此把握市場脈博，做出最適合企業(yè)成長的經(jīng)營決策。

　　成長性：拿地和融資優(yōu)勢凸顯

　　除銷售規(guī)模穩(wěn)健增長外，投資者衡量一家企業(yè)的價值，還包括企業(yè)未來的成長性和安全性。畢竟從730中央政治局會議到8月8日，銀保監(jiān)會辦公廳發(fā)布《關(guān)于開展2019年銀行機構(gòu)房地產(chǎn)業(yè)務專項檢查的通知》，決定在32個城市開展銀行房地產(chǎn)業(yè)務專項檢查工作，這些都在釋放樓市調(diào)控趨嚴的“強信號”。

　　尤其在以金融去杠桿、貨幣定向松緊適度的背景下，房企整體資金面仍受到較大挑戰(zhàn)，同時企業(yè)分化將進一步加劇，背景優(yōu)質(zhì)實力雄厚的房企的優(yōu)勢將更加凸顯。說白了，未來公司的抗風險能力和成長能力，更加成為投資者關(guān)注的焦點。

　　而此時首創(chuàng)置業(yè)的背景優(yōu)勢以及業(yè)績穩(wěn)健增長優(yōu)勢凸顯無疑。

　　于2003年6月19日在香港聯(lián)交所上市的首創(chuàng)置業(yè)，公司控股股東為北京首都創(chuàng)業(yè)集團有限公司，是北京市國資委所屬的大型國有企業(yè)集團。而經(jīng)過多年發(fā)展，首創(chuàng)置業(yè)已構(gòu)建起住宅開發(fā)、奧特萊斯綜合體、城市核心綜合體、土地一級開發(fā)四大核心業(yè)務線以及高科技產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)、文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)、長租業(yè)務三大創(chuàng)新板塊，擁有強大的國資背景和產(chǎn)業(yè)協(xié)同、廣泛的國際合作、創(chuàng)新型資本運作、精細化運營管理等競爭優(yōu)勢，業(yè)務區(qū)域輻射全國30余大中型城市，并已成功布局澳大利亞、法國等海外市場;除自身上市平臺外，首創(chuàng)置業(yè)還擁有一家香港上市公司首創(chuàng)鉅大，業(yè)務集中于發(fā)展奧特萊斯綜合物業(yè)項目及商用物業(yè)項目。

　　除了多元化布局保障公司良好的經(jīng)營業(yè)績外，首創(chuàng)置業(yè)的拿地策略注意結(jié)合自身情況審時度勢，多聚焦在城市增長極之地，且運營多種低成本拿地方式，僅拿地這一項就擁有了差異化競爭優(yōu)勢。優(yōu)質(zhì)的土儲也勢必將成為公司未來可期的業(yè)績。

　　今年上半年，土地市場熱度回升，首創(chuàng)置業(yè)踐行穩(wěn)資源的投資策略，投資聚焦三大核心城市圈及潛力型強二線單核城市，綜合運用一二級聯(lián)動、基金平臺拿地、合作開發(fā)等模式，低成本獲取多塊優(yōu)質(zhì)資源。上半年共新獲13個二級開發(fā)項目，總建筑面積184.3萬平方米，總投資額171.3億元，平均土地溢價16.9%。

　　其中，三大核心城市圈投資額占比達81.3%。公司住宅業(yè)務還首進蘇州(樓盤)、佛山(樓盤)、東莞(樓盤)和廈門(樓盤)，拓寬長三角、粵港澳大灣區(qū)城市版圖的同時，持續(xù)深化單核城市布局。從城市布局來看，首創(chuàng)置業(yè)的土儲質(zhì)量都很高，完全不需要擔心這些項目未來價值的釋放度。

　　在拿地上，首創(chuàng)置業(yè)的一二級聯(lián)動優(yōu)勢進一步顯現(xiàn)，尤其是在獲取一些資源稀缺項目時具備優(yōu)勢。比如，北京地區(qū)底價新獲3個一二級聯(lián)動項目，合計土地投資額67.4億元，占比39.3%，總建筑面積53.3萬平方米。

　　一二級聯(lián)動的好處是，企業(yè)能夠分享區(qū)域土地增值收益，有利于以較低成本儲備優(yōu)質(zhì)的土地資源，成本低廉意味著未來項目毛利高，預示著企業(yè)未來的成長空間巨大。同時，企業(yè)借助區(qū)域成片開發(fā)探索產(chǎn)城融合發(fā)展模式，帶動土地價值提升，打造差異化核心競爭力。

　　截至今年六月底，首創(chuàng)置業(yè)土地儲備總建筑面積1308.9萬平方米，地上建筑面積1011.1萬平方米;權(quán)益總建筑面積904.4萬平方米，權(quán)益地上建筑面積689.5萬平方米。土地儲備總建筑面積中，85%為發(fā)展物業(yè)，15%為投資物業(yè)及其他?，F(xiàn)有土地儲備足以滿足企業(yè)未來3年左右的發(fā)展需要。

　　與此同時，在行業(yè)融資成本普遍上升的態(tài)勢下，首創(chuàng)置業(yè)憑借國企背景以及自身穩(wěn)健的業(yè)績，融資成本處于較低的水平。比如，2019年4月和5月發(fā)布的3次公司債，年利率分別為4.3%、4.58%和 4.37%。

　　此外，首創(chuàng)置業(yè)資產(chǎn)流動性良好，償債能力充分，公司于2019年6月30日的流動比率約為2.20，2018年低該數(shù)值約2.16。今年上半年貨幣資金為373.9億元，較2018年底增長21.6%，有充足資金滿足運營需求。而截至2019年7月底，首創(chuàng)置業(yè)尚有認購未換簽金額約人民幣10.0億元正在辦理換簽手續(xù)。

　　對于今年下半年的融資計劃，首創(chuàng)置業(yè)也已做了提前安排：充分利用信用優(yōu)勢與資本運作優(yōu)勢，確保各項融資渠道暢通并積極拓展新渠道，鞏固融資成本優(yōu)勢;金融平臺首金資本做大做強，通過地產(chǎn)開發(fā)基金、資產(chǎn)管理基金、文創(chuàng)及產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)基金、私募股權(quán)基金、海外基金等全方位基金業(yè)務，實現(xiàn)各類資產(chǎn)多元化金融合作，助力公司核心資源獲取與戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型升級。

　　借鑒性：首創(chuàng)制造2020“人本”樣本

　　數(shù)據(jù)指標背后蘊含的是企業(yè)的經(jīng)營邏輯和管理根本。首創(chuàng)的根本是什么?在首創(chuàng)置業(yè)總結(jié)上半年成果以及規(guī)劃下半年動作時，首創(chuàng)置業(yè)均提到了一個關(guān)鍵詞“首創(chuàng)制造2020運營體系”。

　　在企業(yè)管理層看來，今年上半年，首創(chuàng)置業(yè)全面升級首創(chuàng)制造2020運營體系，覆蓋精準研發(fā)、精材實料、精細營造與精心交付全維度，精心打造天閱、禧瑞、禧悅等核心產(chǎn)品體系，不僅去化率喜人，產(chǎn)品及服務質(zhì)量也更上了一個新臺階;對于下半年的展望，半年報里首先提到的仍是依托“首創(chuàng)制造2020”錘煉核心產(chǎn)品，實現(xiàn)有質(zhì)量的增長。

　　首創(chuàng)制造2020是首創(chuàng)置業(yè)的最高頂層設計。當中國房地產(chǎn)市場面臨著住房需求的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，行業(yè)進入“品質(zhì)時代”時，不忘初心的首創(chuàng)置業(yè)，契合時代需求，發(fā)布“首創(chuàng)制造2020戰(zhàn)略”，向全行業(yè)宣告首創(chuàng)置業(yè)將以產(chǎn)品品質(zhì)提升為未來發(fā)展方向，為客戶提供全生命居住周期解決方案。

　　首創(chuàng)置業(yè)對行業(yè)的思考是：首創(chuàng)的產(chǎn)品必須經(jīng)得起時間的檢驗，能夠跨越周期。住房是最大的家庭財產(chǎn)占比70%以上，是需要完成代際傳承的資產(chǎn)，其居住的使用價值永遠不會被“市場曲線”帶動。

　　首創(chuàng)制造2020策略包括四“精”：一是精準研發(fā)，就是通過大數(shù)據(jù)分析，精準把握客戶需求，為客戶量體裁衣，實現(xiàn)高端定制。產(chǎn)品研發(fā)是首創(chuàng)置業(yè)的技術(shù)核心，也是實現(xiàn)首創(chuàng)制造2020的基礎(chǔ);二是精材實料，就是保證質(zhì)量。首創(chuàng)置業(yè)首先采用提高供應商門檻，嚴格準入，把好第一道關(guān)。其次是選擇大品牌供應商，通過聘請獨立第三方材料設備檢測單位，對建設項目使用的材料、設備進行抽樣檢測，在上述基礎(chǔ)上，對供應商還進行定期嚴格評級。2019年，首創(chuàng)置業(yè)的材料抽查合格率接近100%;三是精細營造，就是建立完善的標準體系、嚴格的管理體系，最后的檢驗不是質(zhì)檢站，而是首創(chuàng)置業(yè)的客戶;四是精美交付，在交付準備環(huán)節(jié)，首創(chuàng)置業(yè)提前三個月由物業(yè)公司進行承接查驗，對每一個細節(jié)做到不留死角，發(fā)現(xiàn)問題及時整改。在項目交付前兩個月，所有項目必須開展工地開放活動，將房屋建造過程對業(yè)主開放，以客戶視角檢驗產(chǎn)品，讓業(yè)主安心入住。

　　截至目前，首創(chuàng)置業(yè)旗下的天禧、天閱、禧瑞、禧悅等四大產(chǎn)品系，以及奧特萊斯商業(yè)體、長租公寓產(chǎn)品，都是首創(chuàng)制造2020戰(zhàn)略精運營下的產(chǎn)物。今年上半年首創(chuàng)置業(yè)產(chǎn)品去化率表現(xiàn)優(yōu)異，甚至一些產(chǎn)品達到了100%去化率，一個個亮眼數(shù)據(jù)無疑印證了該戰(zhàn)略的成功性和前瞻性。

　　如果將首創(chuàng)制造2020戰(zhàn)略放到調(diào)控下的整個房地產(chǎn)行業(yè)，首創(chuàng)置業(yè)其實為行業(yè)打了一個“活得好”的樣本，也給行業(yè)帶去新的思考：中國房地產(chǎn)經(jīng)歷了近二十年高歌猛進，近幾年房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)快速發(fā)展，多家企業(yè)過千億呈規(guī)?；焖侔l(fā)展的態(tài)勢，速度已經(jīng)成為行業(yè)的普遍認知。雖然企業(yè)追求規(guī)?；侵鹄煨运?，但是對客戶業(yè)主而言，他們真正需要的是什么?重新審視我們走過的歷程，我們?yōu)楹味鴣?我們的初心在哪里?

　　毫無疑問，房子是用來住的，滿足客戶對以居住為基礎(chǔ)的美好生活的需求，才是整個行業(yè)應該堅守的初心。

　　回歸到每個企業(yè)個體，以“人本”為目的，產(chǎn)品線做扎實了，房企也才能活得好、活得久，擔憂的去化也將不再是難題!