正在拿出真金白銀賣力回購(gòu)的美的集團(tuán)，難念的經(jīng)其實(shí)并不在二級(jí)市場(chǎng)。

　　2018年8月7日晚間的公告顯示，截止7日美的集團(tuán)（股票代碼：000333.SZ）的回購(gòu)行動(dòng)已累計(jì)耗資12.5億元，已達(dá)其7月5日宣稱的40億元回購(gòu)總額的三分之一。在回購(gòu)預(yù)案中，美的集團(tuán)宣稱，此次股份回購(gòu)的目的為 “使股價(jià)與公司價(jià)值匹配”、“維護(hù)投資者利益”。

　　回想2015年的回購(gòu)行動(dòng)，美的集團(tuán)的確最終成功地穩(wěn)住了股價(jià)。但是這一回，情況已經(jīng)大大地不同。

　　說他正走在內(nèi)憂外患的路上，并不為過。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind

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　　截至2017年12月31日，美的總資產(chǎn)為2,481億元，貨幣資金余額483億元，歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為737億元，資產(chǎn)負(fù)債率67%，2017年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)為173億元。假設(shè)此次回購(gòu)資金40億元全部使用完畢，回購(gòu)資金約占美的集團(tuán)總資產(chǎn)的1.6%、約占凈資產(chǎn)的5.5%。

　　本次回購(gòu)股份用途：予以注銷，從而減少公司的注冊(cè)資本，進(jìn)而提升每股收益水平。

　　小知識(shí)

　　根據(jù)《公司法》規(guī)定，允許回購(gòu)股票的情形有4種：1. 減少公司注冊(cè)資本；2. 與持有本公司股份的其他公司合并；3. 將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工； 4. 股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購(gòu)其股份。

　　本次回購(gòu)價(jià)格：不超過每股50元

　　本次回購(gòu)股份的資金總額：不超過40億元

　　預(yù)計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量：不低于8000萬股，占公司總股本約1.2%

　　回購(gòu)股份資金來源：企業(yè)自用資金

　　數(shù)據(jù)來源：Wind

　　從上表可以看出，40億元對(duì)于美的集團(tuán)龐大的自有資金項(xiàng)目來說算是小菜一碟，只占7%左右。而自宣布回購(gòu)的一個(gè)月內(nèi)，美的集團(tuán)已實(shí)現(xiàn)回購(gòu)目標(biāo)的31%，有望達(dá)成其對(duì)股民的承諾，不再重蹈萬科覆轍。萬科曾于2015年宣布回購(gòu)100億元內(nèi)公司A股股份，但最后只回購(gòu)了1.6億元。

　　今年利用回購(gòu)股份注銷以穩(wěn)定股價(jià)的A股公司還有均勝電子。均勝電子目前已累計(jì)回購(gòu)5300萬股，共支付13多億元。自發(fā)布回購(gòu)預(yù)案至今，均勝電子的股價(jià)一直維持在相當(dāng)穩(wěn)定的水平，回購(gòu)止跌立竿見影。

　　不過從美的集團(tuán)最近業(yè)績(jī)情況來看，似乎還不能過于樂觀。今年以來，在格力電器全面發(fā)力的狙擊下，美的集團(tuán)自身的問題開始顯現(xiàn)。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind

　　數(shù)據(jù)來源：產(chǎn)業(yè)在線

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　　行業(yè)方面，如今中國(guó)家電行業(yè)是美的、格力和海爾三分天下，既有競(jìng)爭(zhēng)也有壟斷。雖然美的市值一直位居第一，2018第一季度營(yíng)收仍然遙遙領(lǐng)先，但凈利潤(rùn)卻和格力電器相差無幾，同比只有20.5%，被格力39%的同比吊打。

　　海爾以營(yíng)收同比13%和凈利潤(rùn)同比15%緊跟其后。美的集團(tuán)2018第一季度財(cái)報(bào)顯示，營(yíng)業(yè)總成本竟高達(dá)639億元，說明公司內(nèi)部的運(yùn)營(yíng)和管理成本偏高；加上去年收購(gòu)庫(kù)卡和東芝、進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃等大動(dòng)作導(dǎo)致美的元?dú)獯髠?，因此至今還沒能使自己的報(bào)表好看起來。其與格力“剪不斷、理還亂”的大小官司也對(duì)企業(yè)口碑和聲譽(yù)也有一定影響。

　　經(jīng)濟(jì)環(huán)境方面，中美貿(mào)易摩擦的加劇也令股民憂心忡忡。盡管美的一再聲明其出口美國(guó)業(yè)務(wù)占比不高，總體業(yè)績(jī)未受影響，但高額貿(mào)易稅收和人民幣貶值給A股帶來的壓力有目共睹。大盤形勢(shì)下滑也是美的宣布回購(gòu)之后股價(jià)遲遲未能回升的原因之一。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind

　　面對(duì)愈加激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，美的除了加大研發(fā)投入和提升渠道效率，去年更通過收購(gòu)庫(kù)卡進(jìn)軍人工智能領(lǐng)域，這有望成為美的新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。但根據(jù)庫(kù)卡2018年中報(bào)顯示，庫(kù)卡上半年?duì)I業(yè)收入15.97億歐元，同比-11.2%，但是管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用依然增長(zhǎng)，導(dǎo)致凈利潤(rùn)同比-16.6%，還不及美的既有板塊平均水平， 能否支撐美的未來發(fā)展仍然需要觀望。

　　美的2012-2017銷量、營(yíng)業(yè)收入凈利率

　　數(shù)據(jù)來源：Wind

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　　自上市以來，美的產(chǎn)銷量每年遞增，但收益質(zhì)量有下滑趨勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入凈利率從16年的9.92狂跌到17年的7.69。奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示連美的近乎壟斷的小家電行業(yè)，都不斷有后來者居上，搶占了不少市場(chǎng)份額，如蘇泊爾、九陽(yáng)就占領(lǐng)了17年小家電市場(chǎng)50%的份額，赴港上市的小米和IPO進(jìn)程中的小熊也是潛在的有力競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，因此美的的轉(zhuǎn)型道路比預(yù)想中要困難得多。

　　這次回購(gòu)股份的舉動(dòng)雖然體現(xiàn)了美的的企業(yè)責(zé)任感和對(duì)自身股價(jià)的自信，可如今股價(jià)離預(yù)案宣稱的50元仍有較大差距，40億元回購(gòu)金額對(duì)比美的集團(tuán)去年2419億元的營(yíng)收來說，也顯得誠(chéng)意不夠，中美貿(mào)易摩擦白熱化更讓整個(gè)A股市場(chǎng)都膽戰(zhàn)心驚。美的要想重獲股民信心，恐怕還需時(shí)日。