2018年12月11日，由格隆匯打造的“決戰(zhàn)港股2018——海外投資系列峰會”第二場在深圳舉行。訓修實業(yè)(1962.HK)香港上市公司CFO梁貝怡女士與投資者零距離面對面溝通。

　　以下是發(fā)飾品制造商訓修實業(yè)CFO梁總為我們帶來分享。

　　梁貝怡：謝謝，大家很厲害，從早上的會議一直堅持到現(xiàn)在。歡迎大家來到我們這個路演活動。我們公司其實是一家家族生意，張老先生在1962年開始這個生意，我們的股票號碼也特意選為1962?，F(xiàn)在他的兒子張先生是集團的主席，也繼續(xù)他的這一門生意，張總在這個行業(yè)已經做了20幾年了。

　　下面，先介紹一下2018年上半年的經營情況：

　　2018年上半年收入為373.3百萬港元，相比去年同期上升了22.1%，我們的毛利率也維持在35.3%，因為上一年七月份才上市，剔除上一年的上市費用，以及上市之前可贖回轉換優(yōu)先股的公允價值變動，2017年上半年調整后的凈利為54.7百萬港元，2018年上半年同比增長32.1%。下面為大家介紹一下產品和市場情況。我們的產品分為三類：

　　第一類是假發(fā)、假發(fā)配件及其他。

　　第二類是高檔人發(fā)接發(fā)產品，主要原材料為人發(fā)，毛利率維持在50%以上。

　　第三類萬圣節(jié)的產品，主要用于每年萬圣節(jié)以及歐洲一些慶祝節(jié)日，人們會佩戴假發(fā)，并穿著有趣夸張的服裝，用來烘托節(jié)日氣氛。

　　目前，我們的產品超過八成是賣去美國，2016年上市之前，我們做過市場調研，根據化纖發(fā)飾品的總銷量我們在全球排名第五。

　　發(fā)飾品可以分為兩類，一類是假發(fā)及配件，另一類是假發(fā)接發(fā)，而每一類又可以根據原材料再進一步細分為人發(fā)制造或者是纖維制造。按照不同人群的需求來看，大概分為四類：第一類是美國非裔的需求，屬于剛性的需求，因為他們的頭發(fā)天生比較卷曲及幼細，想要留一頭長頭發(fā)比較困難，如果做造型不僅費時也比較難。美國非裔女性使用假發(fā)飾品年齡廣，從8歲到80多歲女性都會佩戴假發(fā)飾品。而且，假發(fā)市場是一個對流行趨勢高度敏感的市場，比如某位女歌手的新發(fā)型可能會突然帶動一股流行趨勢，使得這款假發(fā)飾品的銷售大增。第二類是歐洲和北美洲的白人，他們的頭發(fā)其實很健康，只是隨著年紀的增長，發(fā)量可能會逐漸變少，而他們的輪廓比較深，發(fā)量多會比較好看，因此，他們的主要需求是增加發(fā)量，對質量要求亦較高。第三類是亞洲人，我們通常頭發(fā)比較健康，有可能是因為健康問題或者頭發(fā)比較稀疏才會用。另外，隨著亞洲地區(qū)人們時尚意識的不斷增強，為了出席某種特定場合、或者日常造型需要，也會佩戴假發(fā)。第四類是需求增長比較高的非洲原住民，非洲很多城市還沒有發(fā)展好，現(xiàn)在的需求主要是質量比較低或者顏色只有黑色或者棕色的產品，隨著經濟的發(fā)展，人們生活水平不斷提高，我們預期未來他們的需求是很龐大的。

　　2018年上半年報告里，孟加拉國國生產基地的收入占收入總額的比例接近90%，國內我們也仍會保持一定的生產規(guī)?！，F(xiàn)在為大家播放視頻，介紹孟加拉國國生產基地的情況。(視頻播放)

　　這個短片拍攝的就是孟加拉國國的生產基地，我們在孟加拉國國現(xiàn)在有18000個工人，其中，烏托拉出口加工區(qū)大概有12000多任務人。大家看到PPT頁面中，在左邊第一張照片就是我們在烏托拉出口加工區(qū)里面的綜合生產設施;中間的照片也是位于烏托拉出口加工區(qū)的綜合生產設施。目前，綜合生產設施主要生產前面介紹的第一類比較大類的產品，就是假發(fā)和假發(fā)配件。同時，在本年初，我們在烏托拉出口加工區(qū)外面也建成了自己的廠房，因為在烏托拉出口加工區(qū)外自己建廠比起租更加劃算。

　　在剛剛過去的上半年，我們在烏托拉出口加工區(qū)的印刷設施已經開始投入運營，使得我們的生產周期進一步縮短。即便是很急的單，我們也可以及時交貨。PPT的右圖是將會興建的包裝設施，預期未來也可以進一步縮短生產周期，提升生產效率。PPT的中間圖是位于烏托拉開發(fā)區(qū)外的漂染綜合生產設施，也是我們的重點建筑項目，目前我們已經建好污水處理和漂染，建好了部分生產車間。未來，這個園區(qū)還將有四棟樓落成，包括行政樓在內。我們?yōu)槭裁磿@么大力地要建好這些生產設施?因為我們已經在這個行業(yè)做了好多年，跟我們的客戶都是第二代的合作，我們看到現(xiàn)在的市場需求很大，對我們來說，只要建好工廠，提高產能的話，我們的收入就可以不斷地上升。

　　從2018年中報，我們可以看到孟加拉國國工廠的收入占比從2017年中期的87%上升到2018年中期的近90%。從產品的收入結構來看，我們預期，未來假發(fā)及配件的收入會繼續(xù)提高，同時，高檔人發(fā)接發(fā)產品跟萬圣節(jié)產品的收入占比也會提高。

　　回顧2018上半年的財務概要，2018中期收入比起上一個中期上升22個百分點，毛利率和毛利也有提升，調整后凈利率上升到14.7%。主要財務比率及營運資金方面，因為2017年7月我們才上市，我們上市后的權益回報率可以參考2018年上半年的數(shù)據15.4%。還有平均存貨周轉天數(shù)，我們都是200多天，比起其他制造衣服的制造業(yè)可能看起來是比較高，但是這個我們覺得不高，理由是原材料是從日本、韓國或者是中國運到孟加拉國國的話，時間大概一個月到一個半月不等，為了縮短生產周期，保證生產順利進行，所以我們采取提高原材料存貨的辦法。另外，新生產設施不斷投入運營，生產力不斷提高，也需要存多一些原材料。目前，我們的存貨超過70%是原材料，都是用在生產上，所以平均存貨周轉天數(shù)較高是沒有問題的。