2018年11月30日,由清華金融評(píng)論和陸家嘴互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)聯(lián)合主辦、量化云戰(zhàn)略合作的“聚焦監(jiān)管、共商發(fā)展”——2018全球量化金融峰會(huì)上海專場(chǎng)在陸家嘴新興金融產(chǎn)業(yè)園成功舉辦。量化云創(chuàng)始人、CEO吳超出席峰會(huì)并發(fā)表《展望2019量化投資:順應(yīng)變局》的前瞻性主題演講。演講立足量化云近兩年來在量化金融領(lǐng)域的探索案例,結(jié)合當(dāng)下政策與市場(chǎng)脈搏,全面展望2019年量化投資的新風(fēng)向。釋放了涉及“量化多因子策略未來收益”、“市場(chǎng)低位運(yùn)行布局策略”、“策略超額收益相關(guān)性”等具備一定參考價(jià)值的預(yù)測(cè)性觀點(diǎn)。

　　以下為吳超演講原文。

　　感謝在座各位,感謝清華金融評(píng)論,感謝陸家嘴互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)對(duì)于這次峰會(huì)的大力支持,今天我的發(fā)言因?yàn)闀r(shí)間關(guān)系,主要講兩個(gè)方面內(nèi)容。第一,基于當(dāng)前的政策和市場(chǎng),談?wù)勎覍?duì)2019年量化投資的觀點(diǎn);第二,基于量化云在量化金融領(lǐng)域的研發(fā)經(jīng)驗(yàn),介紹量化云目前能為傳統(tǒng)投資者和量化投資者提供的服務(wù)。

　　量化投資既要正視當(dāng)前的策略困境,又要順應(yīng)資管行業(yè)變革的發(fā)展潮流,向主動(dòng)量化進(jìn)一步拓展。2018年已經(jīng)接近尾聲,我認(rèn)為2019年量化多因子策略未來的收益空間,還會(huì)有進(jìn)一步的呈壓。當(dāng)前,去杠桿、嚴(yán)監(jiān)管和擠泡沫的基調(diào)并沒有改變,很多技術(shù)類的因子難以有很好的表現(xiàn)?；仡?017年以來,盈利能力因子的亮麗表現(xiàn)是很多上市公司盈利能力的改善預(yù)期,而機(jī)構(gòu)投資者在此預(yù)期之下抱團(tuán)白馬龍頭股的行為,則導(dǎo)致了盈利能力因子的表現(xiàn)特別好。

　　到了2018年的第三季度,部分龍頭個(gè)股增速不達(dá)預(yù)期,這種抱團(tuán)行為就開始散伙,導(dǎo)致盈利因子受到比較大的影響。這種預(yù)期的惡化,還可能進(jìn)一步會(huì)影響各個(gè)指數(shù)空間的估值體系,所以也會(huì)導(dǎo)致一些價(jià)值類的因子受到影響。

　　以上是2019年做量化投資需要特別關(guān)注的兩個(gè)方面。

　　2019年量化投資一個(gè)很重要的舉措,是要關(guān)注市場(chǎng)的低位運(yùn)行。目前看來,市場(chǎng)低位運(yùn)行階段適當(dāng)布局Beta策略是非常必要的。我在通道突破方面的觀點(diǎn),首先是權(quán)益資產(chǎn)短期收益風(fēng)險(xiǎn)比不高,要想提升必須通過另類的方式才能實(shí)現(xiàn),通道突破類的策略,就是以通道突破為原始的出發(fā)信號(hào),然后通過多因子打分體系對(duì)突破個(gè)股進(jìn)行篩選,并且設(shè)置好嚴(yán)格的通道突破的交易策略。

　　參考我和我的團(tuán)隊(duì)十幾年的量化投資經(jīng)驗(yàn),無論是在A股或港股,還是在期貨市場(chǎng),通道突破一直是我們?cè)诖筅厔?shì)行情下比較常用的一套策略,特別是在期貨市場(chǎng)標(biāo)的的底部和頭部,我們都會(huì)慣常用通道突破鎖定一段大的趨勢(shì)。

　　在策略超額收益相關(guān)性上,我們重點(diǎn)還是會(huì)看三個(gè)方面。

　　第一個(gè)方面是看基本面因子類。特別是盈利能力和成長(zhǎng)性因子相關(guān)性較高的,以及兩個(gè)細(xì)分類別之間相關(guān)性較低的,這兩者都是我們高度關(guān)注的對(duì)象。值得注意的是去年以來,我們?cè)诿绹拦墒袌?chǎng)和期貨市場(chǎng),用了很多相關(guān)性較低的因子布局一些品種進(jìn)行對(duì)沖,獲得了比較好的差價(jià)收益。

　　第二個(gè)方面是看類型技術(shù)類因子。如果規(guī)模與價(jià)值動(dòng)量因子相關(guān)性較高,那么流動(dòng)性和波動(dòng)性因子在一定程度上可以為規(guī)模價(jià)格動(dòng)量因子分散風(fēng)險(xiǎn),技術(shù)類因子在量化投資中的影響,源于規(guī)模和價(jià)格動(dòng)量之間的相關(guān)度。

　　第三個(gè)方面是看主題量化和事件驅(qū)動(dòng)類的策略。兩個(gè)增持策略以及業(yè)績(jī)預(yù)增策略是捕捉市場(chǎng)信息的關(guān)鍵因素,如果反映不充分,則超額收益的機(jī)會(huì)增大,其內(nèi)部相關(guān)性較高。我認(rèn)為在2019年整個(gè)市場(chǎng)成長(zhǎng)過程中,主題量化還是會(huì)成為我們量化選股的主要方式;另外,事件驅(qū)動(dòng)類和主題量化都是一個(gè)類型的策略。

　　以上是我對(duì)2019年開展量化投資,特別是在A股方面的一些想法和建議。

　　在期貨市場(chǎng)中,我們更多還是會(huì)運(yùn)用CTA的策略布局國內(nèi)的商品和股指期貨。在2017年,我們?cè)趪鴥?nèi)也有一支基金,這支基金在私募排行榜上也有公開業(yè)績(jī)。2017年以來,我們一直有CTA的策略在運(yùn)行,盡管2017年-2018年有很長(zhǎng)一段時(shí)間CTA的表現(xiàn)不佳,但是我們通過對(duì)倉儲(chǔ)的優(yōu)化和品種的切換,還是保持了基金業(yè)績(jī)的增長(zhǎng),至少我們做到了零回撤。到目前,我們的基金凈值達(dá)到1.32,并且持續(xù)了大概一年半的時(shí)間。我們認(rèn)為在2019年的期貨市場(chǎng),運(yùn)用CTA還是比較重要的主流的方式,尤其適合國內(nèi)的市場(chǎng);受制于監(jiān)管的影響,高頻的方式在國內(nèi)運(yùn)用反而會(huì)比較麻煩。

　　接下來和大家分享一下量化云面向市場(chǎng)提供的量化服務(wù)。

　　量化云主要側(cè)重金融科技領(lǐng)域的研發(fā)與應(yīng)用,結(jié)合我們團(tuán)隊(duì)在投資和科技領(lǐng)域的多年經(jīng)驗(yàn),著重面向廣大用戶提供一系列智能量化投資服務(wù),其中的一個(gè)核心產(chǎn)品就是明年1月份會(huì)正式上線的投資社區(qū)。

　　在投資社區(qū)里,我們面向很多股票的投資者,推薦量化多因子選股以及技術(shù)因子買賣點(diǎn)的相關(guān)策略,同步形成信號(hào)輸出給投資者,投資者可自由分享。除此之外,用戶可以在投資社區(qū)里采納我們的建議,對(duì)投資進(jìn)行有效的把握。至關(guān)重要的一點(diǎn),投資社區(qū)會(huì)提供豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理建議和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的策略,對(duì)于任何一個(gè)投資者而言,盈利取決于市場(chǎng),但止損全靠自己,所以,如何通過投資社區(qū)幫助投資者養(yǎng)成精確止損的觀念和方法非常重要。

　　量化云會(huì)在期貨板塊里提供多樣化的優(yōu)秀策略與跟投服務(wù)。目前量化云的策略庫中儲(chǔ)存了三萬個(gè)有效的因子,全部源于量化云團(tuán)隊(duì)多年的實(shí)踐沉淀,這些策略因子可以自由組合多種策略,可供不同市場(chǎng)的投資者使用和分享。

　　量化云的投資社區(qū)還為用戶提供策略管理服務(wù),我們會(huì)給投資者的交易帳戶做很多智能分倉的處理,輕松實(shí)現(xiàn)多策略的管理,并且可以對(duì)每個(gè)策略的業(yè)績(jī)表現(xiàn)進(jìn)行實(shí)時(shí)跟蹤和開展有效評(píng)估。對(duì)于用戶自己產(chǎn)生的不好策略,投資社區(qū)會(huì)提供不同帳戶的跟投,協(xié)助用戶開發(fā)更優(yōu)的量化策略,提升用戶的投資質(zhì)量。