隨著中信建投證券于6月20日上市，十大龍頭券商齊聚A股，年內(nèi)已有5家券商首發(fā)過會，3家券商完成上市工作，另有多家券商處于上市輔導(dǎo)期或排隊(duì)狀態(tài)。

伴隨傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競爭趨于飽和，牌照、通道等紅利難以為繼，證券行業(yè)逐漸從被動轉(zhuǎn)向主動，正處于供給側(cè)改革的起點(diǎn)。監(jiān)管層的三年“補(bǔ)血”規(guī)劃出爐后，券商積極拓展融資渠道，多途徑增強(qiáng)自身資本實(shí)力。從長遠(yuǎn)來看，證券行業(yè)對外開放加速，行業(yè)競爭將進(jìn)一步加劇，內(nèi)資券商須增強(qiáng)緊迫意識，未雨綢繆提前做好功課，力爭修好“內(nèi)功”，迎接內(nèi)外部多重挑戰(zhàn)。

券商上市大年

今年上半年，A股上市券商隊(duì)伍不斷擴(kuò)容，屢添新丁。

年初以來，已有華林證券、南京證券、中信建投證券、長城證券、天風(fēng)證券5家券商過會，華西證券、南京證券、中信建投證券3家券商順利登陸滬深交易所。

2月5日，華西證券在深交所上市，募資總額達(dá)到49.66億元，成為2017年以來募資額最高的新股。6月13日，南京證券登陸A股，完成從新三板掛牌券商向上市券商的轉(zhuǎn)變，成為A股第31家上市券商，同時也是江蘇地區(qū)的第5家上市券商。僅僅過了一周，中信建投證券于6月20日登陸上交所主板，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)前十大券商聚首，A股上市券商數(shù)量由此增至32家。兩家券商股上市后表現(xiàn)良好，一路漲停。

值得一提的是，券商IPO一直保持著較高的過會率?！耙话銇砜?，券商業(yè)務(wù)漏洞較少，對上市的流程與環(huán)節(jié)也比較清晰；監(jiān)管層經(jīng)常和券商打交道，對他們也很熟悉了，所以過會不是什么太大的難事，通過率也高?！币晃蝗倘耸繉Α秶H金融報(bào)》記者表示，“此外，即使是中小券商，發(fā)行體量也比一般的新股要大。”

而2016年、2017年，分別僅有3家券商IPO過會。而今年尚未過半，IPO過會券商便已達(dá)到5家，且還有多家券商處于排隊(duì)狀態(tài)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月20日，目前仍在排隊(duì)等待IPO的券商有4家：紅塔證券（已預(yù)披露更新）、國聯(lián)證券（已預(yù)披露更新）、中泰證券（已反饋）、東莞證券（中止審查）。

此外，據(jù)業(yè)內(nèi)人士統(tǒng)計(jì)，另有國開證券、華龍證券、國融證券、恒泰證券、財(cái)達(dá)證券、德邦證券、中銀國際證券、渤海證券、湘財(cái)證券這9家券商處于輔導(dǎo)備案登記受理狀態(tài)。

三年“補(bǔ)血”計(jì)劃

在當(dāng)前以凈資本為核心的監(jiān)管體系下，增強(qiáng)凈資本實(shí)力逐漸成為券商行業(yè)的大趨勢。

民生證券非銀分析師周曉萍表示，證券行業(yè)凈資本提升趨勢明顯，從2012年約4971億元增長3倍，至2017年約1.58萬億元。其中，2014年-2017年同比增幅分別達(dá)30.49%、84.05%、17.6%和7.48%。

周曉萍指出，2014 年之后增長趨勢明顯，主要是源于證監(jiān)會、證券業(yè)協(xié)會發(fā)布《關(guān)于鼓勵證券公司進(jìn)一步補(bǔ)充資本的通知》、《關(guān)于證券公司報(bào)送資本補(bǔ)充規(guī)劃有關(guān)工作的通知》等政策文件，對行業(yè)發(fā)展方向產(chǎn)生重大影響。

2014年11月，中國證券業(yè)協(xié)會下發(fā)《關(guān)于證券公司報(bào)送資本補(bǔ)充規(guī)劃有關(guān)工作的通知》（以下簡稱《通知》），要求券商在年內(nèi)制定三年資本補(bǔ)充規(guī)劃，三年內(nèi)要將資本至少補(bǔ)充一次，而部分資本實(shí)力較弱或資本實(shí)力與業(yè)務(wù)規(guī)模不匹配的公司，則需在一年內(nèi)補(bǔ)充資本一次。

根據(jù)《通知》要求，資本補(bǔ)充規(guī)劃應(yīng)至少包括公司的資本政策、內(nèi)部資本充足目標(biāo)，規(guī)劃期內(nèi)預(yù)計(jì)的資本占用和資本需求，資本補(bǔ)充觸發(fā)條件，資本補(bǔ)充工具和資本補(bǔ)充渠道的可行性分析，對資本充足性和資本質(zhì)量可能產(chǎn)生重大負(fù)面影響的因素。

如此算來，三年內(nèi)至少補(bǔ)充資本一次的首個期限已過，但對于券商來說，資本市場或還將成為其長期“補(bǔ)血”的優(yōu)先選擇。

“券商需要大量融資時，利用上市來補(bǔ)充資本金是常見的途徑之一。從長遠(yuǎn)來說，證監(jiān)會對券商的凈資本有嚴(yán)格的要求，加之現(xiàn)在資金也比較緊張，券商便借助IPO渡過難關(guān)，所以先上市融資，然后利用二級市場定增等手段補(bǔ)充資本金?！笔茉L券商人士告訴《國際金融報(bào)》記者。

近年來，多家上市券商完成定增，加足馬力為資本繼續(xù)“充電”。例如，去年下半年至今年初，國元證券、申萬宏源、東方證券均已完成定增，募資額分別為42億元、120億元和111億元。此外，華泰證券255億元定增已于3月份獲得證監(jiān)會核準(zhǔn)；興業(yè)證券80億元定增方案1月份獲得股東大會通過；海通證券、廣發(fā)證券今年也相繼公布了定增預(yù)案，分別募資不超過200億元、150億元。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，證監(jiān)會也一度鼓勵券商通過IPO上市、增資擴(kuò)股等方式進(jìn)行資本補(bǔ)充，以確保業(yè)務(wù)規(guī)模與資本實(shí)力相適應(yīng)，公司總體風(fēng)險(xiǎn)狀況與風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配。

開放加速內(nèi)資承壓

著眼長遠(yuǎn)，證券行業(yè)對外開放提速，允許外資控股，或?qū)⑦M(jìn)一步加劇券商行業(yè)競爭。

4月28日，證監(jiān)會正式發(fā)布《外商投資證券公司管理辦法》（以下簡稱《辦法》），并同步發(fā)布了證券公司設(shè)立審批、變更業(yè)務(wù)范圍、變更持有5%以上股權(quán)的股東、變更實(shí)際控制人等行政許可服務(wù)指南更新版本。符合條件的境外投資者可根據(jù)《辦法》及服務(wù)指南的要求，向證監(jiān)會提交變更公司實(shí)際控制人或設(shè)立合資券商的申請材料。

中原證券分析師鄧淑斌表示，《辦法》實(shí)施，將吸引更多看好國內(nèi)資本市場發(fā)展的境外金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入國內(nèi)證券行業(yè)，從理論上講，境外金融機(jī)構(gòu)在機(jī)制、資本、技術(shù)、人才等多方面具有顯著的競爭優(yōu)勢，將對內(nèi)資證券公司構(gòu)成一定沖擊。

長城證券非銀分析師劉文強(qiáng)表示，允許外資控制，在實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步擴(kuò)大證券業(yè)對外開放的同時，也將會面臨中方和外方股東不愿意放棄股權(quán)的境況，從而可能導(dǎo)致外國金融機(jī)構(gòu)更偏向于設(shè)立新的股份制非銀行金融機(jī)構(gòu)，未來證券行業(yè)競爭進(jìn)一步加劇，可能掀起并購重組浪潮。

部分合資券商“來勢洶洶”，表達(dá)出強(qiáng)勁信心。例如，匯豐前海證券指出，將在未來4年把團(tuán)隊(duì)規(guī)模擴(kuò)大，對未來海外資金大規(guī)模進(jìn)入中國證券市場充滿信心。目前約有 19 家合資券商正在排隊(duì)等待審批。

不過，留給內(nèi)資券商“修煉內(nèi)功”的時間依然充足。多家機(jī)構(gòu)表示，《辦法》實(shí)施對于國內(nèi)證券行業(yè)競爭格局的短期影響相當(dāng)有限，即證券行業(yè)的整體格局短期不會改變。