中國(guó)神華和國(guó)電電力6月4日齊發(fā)公告，稱擬籌劃重大事項(xiàng)，自6月5日起公司停牌。接受中國(guó)證券報(bào)采訪的多位業(yè)內(nèi)人士指出，6月2日國(guó)資委舉行的新聞通氣會(huì)上發(fā)布關(guān)于推進(jìn)多領(lǐng)域內(nèi)央企合并重組信息的背景下，兩大央企不約而同地停牌，或意味著煤炭、電力央企跨行業(yè)“聯(lián)姻”序幕開啟，此舉也將是中國(guó)打造“電力行業(yè)超級(jí)企業(yè)”的第一個(gè)動(dòng)作。

“煤電”央企同時(shí)停牌

中國(guó)神華4日晚間發(fā)布公告稱，公司2日接到控股股東神華集團(tuán)有限責(zé)任公司通知，獲悉其“擬籌劃涉及本公司的重大事項(xiàng)”，為避免造成公司股價(jià)異常波動(dòng)，經(jīng)申請(qǐng)，公司A股股票自5日起停牌。

同日，國(guó)電電力發(fā)布公告稱，公司2日接到公司控股股東中國(guó)國(guó)電集團(tuán)公司通知，獲悉其“擬籌劃涉及本公司的重大事項(xiàng)”，公司股票自5日起停牌。

事實(shí)上，神華和國(guó)電這兩家在煤電行業(yè)內(nèi)舉足輕重的大型企業(yè)，一直都是電力央企合并重組相關(guān)市場(chǎng)傳聞的主角。安信策略分析師彭瑋駿告訴中國(guó)證券報(bào)記者，2017年央企合并是繼續(xù)推進(jìn)供給側(cè)改革的重要一環(huán)，而火電行業(yè)目前下游需求端受經(jīng)濟(jì)下行拖累，上游煤價(jià)因去年供給側(cè)改革大漲推升了發(fā)電成本，整體效益不好。大唐電力的虧損就是很好的縮影。這次國(guó)電和神華齊停牌大概率是進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈上下游整合，將有利于緩解火電企業(yè)困境。

針對(duì)之前市場(chǎng)傳出大唐電力和神華合并的消息，中國(guó)企業(yè)研究院首席研究員李錦表示，目前大唐發(fā)電業(yè)績(jī)處于虧損狀態(tài)，而中國(guó)神華仍能保持較好的業(yè)績(jī)，未來如果兩家企業(yè)合并，對(duì)于企業(yè)來說，今后受到煤價(jià)與電價(jià)的影響將會(huì)比較小，企業(yè)的業(yè)績(jī)也將趨于穩(wěn)定。如果這次合并成功，則可能是中國(guó)煤炭和電力工業(yè)改革的一個(gè)良好先例。

他強(qiáng)調(diào)，企業(yè)重組不是兩個(gè)企業(yè)資產(chǎn)的簡(jiǎn)單疊加，而是通過資源的重新配置產(chǎn)生提高效率的效果。目前央企重組面臨的最大難點(diǎn)是，如何通過重組提升國(guó)有資本運(yùn)行效率，如何將重組與深化改革相結(jié)合，以及如何產(chǎn)生機(jī)制轉(zhuǎn)換與資源配置的協(xié)同效應(yīng)。

煤電聯(lián)姻箭在弦上

截至記者發(fā)稿時(shí)，中國(guó)神華和國(guó)電電力就合并傳聞均對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者回應(yīng)稱，目前沒有接到消息。在2日國(guó)資委的新聞通氣會(huì)上，國(guó)資委副秘書長(zhǎng)彭華崗表示，央企混改速度明顯加快。下一步，將沿三路徑加快深度調(diào)整重組步伐，穩(wěn)妥推進(jìn)煤電、重型裝備制造、鋼鐵等領(lǐng)域重組，爭(zhēng)取年內(nèi)調(diào)整到百家以內(nèi)。

事實(shí)上，早在今年全國(guó)“兩會(huì)”期間，國(guó)資委主任肖亞慶就曾強(qiáng)調(diào)，要深入推動(dòng)央企重組。在鋼鐵、煤炭、重型裝備、火電等方面，“不重組肯定是不行的”。電力行業(yè)央企數(shù)量最多，行業(yè)集中度提升空間較大。102家央企中擁有發(fā)電業(yè)務(wù)的能源類企業(yè)共12家，相較5家鋼鐵、2家煤炭和1家水泥的央企數(shù)量，電力行業(yè)央企數(shù)量最多。而更早在2016年7月26日，國(guó)務(wù)院對(duì)外公布的《關(guān)于推動(dòng)中央企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與重組的指導(dǎo)意見》也曾規(guī)定石油天然氣主干管網(wǎng)、電網(wǎng)等實(shí)行國(guó)有獨(dú)資或絕對(duì)控股，同時(shí)明確表示推進(jìn)電力行業(yè)并購(gòu)重組。

從行業(yè)內(nèi)部環(huán)境看，煤炭、電力行業(yè)的“聯(lián)姻”似已“箭在弦上”。李錦表示，作為電力產(chǎn)業(yè)鏈上緊密相鄰的兩個(gè)相關(guān)行業(yè)，火電和煤炭行業(yè)之間供需矛盾仍是制約中國(guó)社會(huì)發(fā)展的問題之一，在煤價(jià)下行期間，火電企業(yè)受制于電網(wǎng)也并未將煤價(jià)降幅完全轉(zhuǎn)嫁到終端消費(fèi)者的消費(fèi)電價(jià)上?？缧袠I(yè)合并，或能扭轉(zhuǎn)煤炭行業(yè)當(dāng)前的低迷現(xiàn)狀，并為電力體制改革的推進(jìn)提供助力。

關(guān)于煤電央企央企合并重組的具體方案，目前業(yè)內(nèi)仍眾說紛紜。申萬宏源的一份報(bào)告顯示，煤電重組可能分“央企之間兼并重組”、“煤電聯(lián)姻”和“央企兼并地方國(guó)企”三種可能。為了提高產(chǎn)業(yè)集中度強(qiáng)強(qiáng)橫向聯(lián)合，五大電力集團(tuán)之間存在橫向整合的可能性。為了發(fā)揮產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，電力和煤炭作為上下游也存在雙方交叉持股、合并重組的可能性。而李錦認(rèn)為，同樣作為供給側(cè)改革重點(diǎn)的鋼鐵行業(yè)央企，也有望成為重組藍(lán)圖中的重要組成部分。

或打造“煤、電、核”聯(lián)姻

信達(dá)證券能源行業(yè)分析師曹寅告訴中國(guó)證券報(bào)記者，無論從國(guó)內(nèi)內(nèi)陸和沿海地區(qū)裝機(jī)增量前景、還是國(guó)際社會(huì)對(duì)核電利用的接納程度來看，核電行業(yè)發(fā)展依舊面臨著不小的挑戰(zhàn)，引入其他相關(guān)行業(yè)業(yè)務(wù)，對(duì)沖行業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)是中國(guó)核電行業(yè)發(fā)展的重要和現(xiàn)實(shí)的選擇，中廣核宣稱打造“清潔能源集團(tuán)”，以及國(guó)核技與中電投合并為國(guó)家電投，都是這一趨勢(shì)的佐證。

李錦強(qiáng)調(diào)，核電和火電整合在一起有利于基礎(chǔ)負(fù)荷的結(jié)構(gòu)變化。核電的投資回報(bào)率好，核電的原材料、價(jià)格、成本都非常穩(wěn)定，對(duì)于火電企業(yè)來說，核電是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。雖然火電核電合并已有經(jīng)驗(yàn)，但是央企重組要遵循國(guó)資委“成熟一戶、重組一戶”的原則，扣住供給側(cè)改革的主線，更加注重結(jié)構(gòu)調(diào)整。

同時(shí)，“煤、電、核聯(lián)姻”，打造中國(guó)電力行業(yè)巨擘，亦可有效減少重復(fù)建設(shè)和無效投資，做大最強(qiáng)，提升經(jīng)營(yíng)效率，在推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)和央企“走出去”的大背景下，提高在電力行業(yè)的國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。