（原標(biāo)題：Tech's $900 Billion Rout Is Price of Earnings Becoming Ordinary）

10月11日消息，據(jù)彭博社報道，另一個財報季即將到來，整個美國股市再次感受到因科技股震蕩而走低的風(fēng)險。美國當(dāng)?shù)貢r間10月10日，納斯達(dá)克100指數(shù)(Nasdaq 100 Index，包括Facebook、蘋果、Netflix以及Alphabet等）的跌幅，超過當(dāng)前牛市中任何完整月份的漲幅。

僅在周三，科技指數(shù)就遭遇了自2011年以來最嚴(yán)重的拋售，暴跌4.4%。這場災(zāi)難有無數(shù)種解釋，自10月1日以來，亞馬遜、Netflix和英偉達(dá)股價下跌了10%，甚至更多。美聯(lián)儲加息，大投資者紛紛出逃。迷戀科技股的投資者突然開始尋找起答案，最簡單的可能是這個群體不再顯得那么特別了。

一個稍微簡單點的解釋是，這與計算機(jī)和軟件公司即將公布營收業(yè)績有關(guān)。簡而言之，這些公司曾經(jīng)驚人的收入增長正在變得平凡無奇。

圖2：自2014年以來，科技公司的利潤增長預(yù)計將首次落后于市場

從任何理性的角度來看，下跌并不奇怪。7月至9月，標(biāo)準(zhǔn)普爾500信息技術(shù)指數(shù)(S&P 500 Information Technology Index)中的公司利潤增長19%，這是自2014年以來首次低于整體市場水平。

Cirrus Research公司創(chuàng)始人薩蒂亞?普拉德曼(Satya Pradhuman)表示:“科技領(lǐng)域的成功門檻異常高。我們需要將人們對科技公司領(lǐng)導(dǎo)層抱有的超高預(yù)期與營收增長的合理放緩結(jié)合起來。隨著利潤周期達(dá)到頂峰，投資界將更加關(guān)注盈利的可見性。”

就其本身而言，強(qiáng)調(diào)19%的利潤增長是荒謬的，這是過去100年公司平均增長率的兩倍。但今天的問題是很多行業(yè)的收入都飆升了近20%，但它們的交易價格遠(yuǎn)不及科技公司目前的估值。另一種看法是，電腦和軟件公司正經(jīng)歷自互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來的最佳盈利時期，人們知道這是怎么結(jié)束的。

標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)周三連續(xù)第5天下跌，這是唐納德?特朗普(Donald Trump)當(dāng)選總統(tǒng)以來持續(xù)時間最長的一次下跌。11個主要板塊全線下跌，科技股跌幅最大。納斯達(dá)克100指數(shù)連續(xù)第七天落后于大盤。從全球來看，科技公司的市值自8月底達(dá)到頂峰以來已經(jīng)損失了9000億美元。

當(dāng)然，包括波音(Boeing)和雪佛龍(Chevron)在內(nèi)的能源和工業(yè)巨頭給市場帶來了希望，但考慮到科技對牛市的重要性，人們對科技板塊的關(guān)注顯得尤為重要。自2009年觸底以來，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)累計上漲逾300%。五大貢獻(xiàn)者中的四個占了整體增幅的近1/5，包括蘋果、微軟、亞馬遜以及Alphabet等公司。

在本月股市暴跌之前，科技股顯然是市場的領(lǐng)頭羊。盡管Facebook和Alphabet等表現(xiàn)搶眼的公司最近紛紛退出，但追蹤科技股的指數(shù)在過去3年翻了一番，幾乎是標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)漲幅的兩倍，它們也是表現(xiàn)第二好的公司群體。

Mackenzie金融公司席經(jīng)濟(jì)學(xué)家和策略師亞歷克斯?貝勒弗萊爾（Alex Bellefleur）表示：“FANG股票的估值以及持續(xù)盈利的能力最近受到投資者的質(zhì)疑?！碑?dāng)然，許多在這輪拋售中受創(chuàng)最嚴(yán)重的公司并不是因其高利潤率而出名。Netflix和亞馬遜的預(yù)期市盈率超過100倍，股價周三雙雙大跌逾5%。

任何放眼美國市場以外的人都知道，拋售的跡象正在其他地區(qū)萌芽。幾個月來，中概股也始終在走低。自9月初以來，阿里巴巴下跌了20%，而騰訊下跌了16%。其他技術(shù)領(lǐng)域也在閃動警告信號。而半導(dǎo)體類股也出現(xiàn)下跌，由30家半導(dǎo)體相關(guān)公司組成的費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)（Philadelphia Semiconductor Index）自3月創(chuàng)下收盤最高紀(jì)錄以來，已下跌13%。

CFRA投資策略師林賽?貝爾(Lindsey Bell)在采訪中表示:“科技行業(yè)最大的擔(dān)憂將是半導(dǎo)體類股，因為美光科技已經(jīng)站出來，并削減了業(yè)績預(yù)期，他們提到了關(guān)稅，而且顯然貿(mào)易對該行業(yè)整體構(gòu)成了壓力。”

在絕望和沮喪中，我們可以得出這樣的結(jié)論：對于那些雄心勃勃的公司來說，發(fā)生的一切完全是正常的。科技行業(yè)正進(jìn)入休整期，尤其是在利率上升、投資者重新評估市盈率較高股票的所有權(quán)之際。納斯達(dá)克100指數(shù)今年仍上漲了10%以上，自2017年初以來上漲了近50%。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的科技和非必需消費(fèi)品板塊是今年表現(xiàn)最好的三個板塊中的兩個。

對于美國Hodges Capital Management公司的投資組合經(jīng)理加里?布拉德肖(Gary Bradshaw)來說，一場小型科技股崩盤為投資者提供了一個巨大的買入機(jī)會。他說，亞馬遜的股價可能更低，但這并不意味著他們的業(yè)務(wù)正在放緩。

布拉德肖在采訪中說:“很難想象科技股的收益會大幅放緩。我們看到的是正常的市場調(diào)整，科技股下跌幅度超過任何其他行業(yè)，因為它的上漲幅度也超過其他任何行業(yè)。經(jīng)濟(jì)增長趨勢強(qiáng)勁，消費(fèi)者需求強(qiáng)勁，對技術(shù)的需求同樣強(qiáng)勁?！保ㄐ⌒。?/p>