大變局?

　　債券市場統(tǒng)一管理的大幕逐漸拉開。

　　中國人民銀行與證監(jiān)會近日聯(lián)合發(fā)布公告，要求逐步統(tǒng)一銀行間債券市場和交易所債券市場的評級業(yè)務資質(zhì)，統(tǒng)一評級標準。

　　國是直通車 侯雨彤 制圖。

　　央行官網(wǎng)顯示，為加強對信用評級行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管，推進債券互聯(lián)互通，央行與證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布2018年第14號公告。公告明確，央行、證監(jiān)會和交易商協(xié)會將協(xié)同債券市場評級機構業(yè)務資質(zhì)審核和注冊，對于已經(jīng)在銀行間或交易所債券市場展業(yè)的評級機構，將設立綠色通道實現(xiàn)評級業(yè)務資質(zhì)互認。

　　此外，公告要求，在銀行間債券市場和交易所債券市場同時開展業(yè)務的信用評級機構應當統(tǒng)一評級標準，并保持評級結果的一致性和可比性。

　　這則公告意味著，曾經(jīng)銀行間和交易所兩大債券市場評級資質(zhì)分頭審核、評級標準不一致的局面將走向終結。

　　市場分割帶來潛在風險

　　由于歷史原因，債券市場一直處于相對分割的狀態(tài)，這種分割體現(xiàn)在兩方面，一是市場分割，二是監(jiān)管分割，其中監(jiān)管分割占主導。債券市場分為銀行間市場與交易所市場，不同的債券品種由央行、發(fā)改委、證監(jiān)會、財政部等多個部門分別監(jiān)管。

　　中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍在接受中新社國是直通車記者采訪時表示，兩大市場受不同部門監(jiān)管，各方對債券風險的判斷不一致，這種不一致容易產(chǎn)生監(jiān)管和評級上的套利空間。

　　實際上，相對分割的債券市場曾在相當一段時期促進了中國債券市場的發(fā)展。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家魯政委表示，在債市發(fā)展早期，多頭監(jiān)管競爭產(chǎn)生的鯰魚效應有利于帶動整個市場活躍和發(fā)展，但隨著債市制度規(guī)范逐步發(fā)展成熟，債市標準不一致會帶來市場流動性下降、監(jiān)管套利等問題，因此統(tǒng)一監(jiān)管尺度對于市場健康發(fā)展來講很有必要。

　　經(jīng)濟學家宋清輝告訴國是直通車記者，當前債券市場評級業(yè)務出現(xiàn)了一些亂象，一些相關評級機構為搶占市場，存在評級虛高、評級泡沫、未能有效揭示信用風險等問題。加強對信用評級行業(yè)的統(tǒng)一監(jiān)管，有利于減少金融機構的不公平競爭行為，提高債券評級機構的評級水平和服務質(zhì)量。

　　央行和證監(jiān)會也聯(lián)合表態(tài)稱，統(tǒng)一信用評級市場監(jiān)管是完善債券市場管理制度，推進債券市場聯(lián)通的重要舉措。

　　事實上，債券市場統(tǒng)一管理的呼聲已久。今年年初，央行多次提出要開展統(tǒng)一債券市場方面的工作。8月24日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開防范化解金融風險專題會議，會上首次提出，建立統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)發(fā)展的債券市場。

　　趙錫軍表示，此次公告是對金融深化改革要求的具體落實。對于評級標準的統(tǒng)一，趙錫軍指出，核心是規(guī)則統(tǒng)一，要促使不同監(jiān)管部門對債市特點、目標、風險等評級要素達成共同的認識和判斷。另一方面，可借鑒國際市場的成熟經(jīng)驗，同時也要結合自身債券市場的具體情況。

　　債市統(tǒng)一監(jiān)管前景可期

　　除了統(tǒng)一評級標準，此次公告明確，對于已經(jīng)在銀行間或交易所債券市場開展評級業(yè)務的評級機構，將設立綠色通道實現(xiàn)評級業(yè)務資質(zhì)互認。

　　目前，不同市場的評級資質(zhì)由不同的監(jiān)管部門認可。銀行間債市評級資質(zhì)由央行和交易商協(xié)會認可，交易所債市評級資質(zhì)由證監(jiān)會認可。

　　專家對此表示，資質(zhì)互認將為兩個債券市場參與方帶來評級機構的更多選擇，也有利于促進評級機構之間在提升評級質(zhì)量和投資人服務質(zhì)量方面的相互競爭，更好地滿足市場對評級的需求。

　　此次公告圍繞著逐步統(tǒng)一銀行間債券市場和交易所債券市場評級業(yè)務資質(zhì)，加強對信用評級機構監(jiān)管和監(jiān)管信息共享，推進信用評級機構完善內(nèi)部制度，統(tǒng)一評級標準，提高評級質(zhì)量等方面進行了規(guī)范，債市統(tǒng)一管理從此邁出實質(zhì)性步伐。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，對于債市的統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)發(fā)展，未來還有很多地方需要理順。此次金融委會議后，未來監(jiān)管部門還將出臺更多措施。

　　魯政委表示，未來債市統(tǒng)一管理或?qū)⒃诓煌I域的繼續(xù)推進，比如承銷商業(yè)務資質(zhì)的統(tǒng)一、信息數(shù)據(jù)統(tǒng)一公布，信息披露標準以及違約處置流程規(guī)范的統(tǒng)一，收益率曲線的統(tǒng)一等，但這些都需建立在兩個市場互聯(lián)互通的基礎上。

　　在宋清輝看來，伴隨金融領域的強監(jiān)管，監(jiān)管層對評級機構的從嚴管理將成為新常態(tài)，未來債市管理的前景值得期待。