利用期權(quán)開展套期保值時(shí)，無(wú)論是上游生產(chǎn)企業(yè)還是下游消費(fèi)企業(yè)，僅需支付權(quán)利金買入看跌或看漲期權(quán)即可鎖定套保成本，不存在資金追加風(fēng)險(xiǎn)，不需要頻繁調(diào)整套保持倉(cāng)，能更好滿足實(shí)體企業(yè)多樣化風(fēng)險(xiǎn)管理需求――

　　12月16日，PTA、甲醇期權(quán)在鄭州商品交易所上市。PTA期貨和甲醇期貨是鄭商所能化品種的“雙子星”，持倉(cāng)量位居鄭商所工業(yè)品第一和第二。此次推出的PTA、甲醇期權(quán)，也是國(guó)內(nèi)首批能化期權(quán)，將有助于促進(jìn)我國(guó)能源化工行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，引發(fā)產(chǎn)業(yè)高度關(guān)注。

　　豐富風(fēng)險(xiǎn)管理體系

　　期權(quán)，本質(zhì)就是期貨的“價(jià)格保險(xiǎn)”。在國(guó)際成熟市場(chǎng)上，期貨交易的品種均開展了相應(yīng)的期權(quán)交易，也就是說(shuō)，期權(quán)是一種基礎(chǔ)性的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

　　繼白糖和棉花兩個(gè)農(nóng)產(chǎn)品期權(quán)之后，此次鄭商所推出PTA、甲醇期權(quán)，不僅豐富了場(chǎng)內(nèi)期權(quán)品種，也促使鄭商所朝著國(guó)內(nèi)品種最豐富、工具最齊全的紡織產(chǎn)品衍生品交易中心的優(yōu)勢(shì)地位又進(jìn)一步，也有利于加快形成“全球甲醇看中國(guó)，中國(guó)甲醇看鄭州”的定價(jià)格局。

　　鄭商所理事長(zhǎng)熊軍表示，作為“價(jià)格保險(xiǎn)”工具，PTA、甲醇期權(quán)上市后，能夠與相關(guān)期貨品種優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，有利于形成更加合理的期貨價(jià)格，提高價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率，完善市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，更好滿足實(shí)體企業(yè)個(gè)性化、多樣性的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

　　據(jù)了解，PTA是以石油為原料的化工產(chǎn)品，也是化纖的主要原料，連接石油化工和紡織工業(yè)兩大國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要支柱產(chǎn)業(yè)。甲醇既是基礎(chǔ)化工原料，也是新興清潔能源，涉及能源、建材、醫(yī)藥等眾多行業(yè)和領(lǐng)域。我國(guó)PTA和甲醇產(chǎn)能分別約占全球的一半和60%，產(chǎn)銷量均位居世界第一。

　　目前，我國(guó)PTA和甲醇行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模大，避險(xiǎn)需求高，同時(shí)現(xiàn)貨可供交割量充足，不存在價(jià)格管制，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)充分，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)強(qiáng)，避險(xiǎn)意愿高。但另一方面，這兩個(gè)品種對(duì)外依存度高，受國(guó)際市場(chǎng)影響大。除了進(jìn)口和匯率之外，品種價(jià)格還受到原油價(jià)格、相關(guān)品種替代、工廠開工情況等多種因素影響，價(jià)格波動(dòng)頻繁、幅度較大，因此，實(shí)體企業(yè)保值積極性較高。

　　正是因?yàn)楝F(xiàn)貨市場(chǎng)成熟，企業(yè)保值需求較強(qiáng)，所以這兩個(gè)品種都具有開展期權(quán)交易的良好現(xiàn)貨市場(chǎng)條件。面對(duì)復(fù)雜多變的市場(chǎng)形勢(shì)，PTA和甲醇等產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理體系亟需進(jìn)一步豐富和完善。“開展PTA和甲醇期權(quán)交易，能夠?yàn)槠髽I(yè)搭建起全方位和多層次避險(xiǎn)體系，有利于增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力和發(fā)展韌性，助力能源化工行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。”中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)副會(huì)長(zhǎng)李彬表示。

　　摸索匹配期權(quán)策略

　　“我們會(huì)以開放的心態(tài)來(lái)參與PTA期權(quán)業(yè)務(wù)，探索和嘗試與實(shí)體匹配的期權(quán)策略。”恒力石化(大連)有限公司副總經(jīng)理溫浩告訴記者，多年來(lái)，企業(yè)參與PTA期貨嘗到不少甜頭。如春節(jié)前后，行業(yè)的下游需求停滯，但是上游廠家還要繼續(xù)生產(chǎn)，就會(huì)產(chǎn)生存庫(kù)累積。恒力就把期貨當(dāng)做銷售工具，多出來(lái)的貨放到期貨市場(chǎng)上去賣掉，效果良好。“因此，期權(quán)這個(gè)新工具，我們也會(huì)積極學(xué)習(xí)用好。”溫浩說(shuō)。

　　“16日，新的期權(quán)產(chǎn)品上市非常成功，又多了一個(gè)對(duì)沖工具給現(xiàn)貨企業(yè)保駕護(hù)航。”廈門建發(fā)股份相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，無(wú)論生產(chǎn)型企業(yè)還是貿(mào)易型企業(yè)，經(jīng)營(yíng)管理的核心矛盾之一是風(fēng)險(xiǎn)控制。尾隨著產(chǎn)能周期而來(lái)的加工費(fèi)及庫(kù)存壓力，如同巨大的灰犀牛，時(shí)刻游蕩在市場(chǎng)中;還會(huì)時(shí)常疊加黑天鵝事件，造成了價(jià)格和價(jià)差的劇烈波動(dòng)。面對(duì)這種未知的價(jià)格不確定性，期貨提供了一個(gè)相對(duì)公平的窗口去觀察未來(lái)的價(jià)格博弈，但是僅有期貨還不夠，期權(quán)的加入，豐富了風(fēng)險(xiǎn)管理工具體系，能更好滿足企業(yè)精細(xì)化避險(xiǎn)需求，提高套保的精度和效率。

　　逸盛石化PTA銷售副總經(jīng)理徐際恩表示，利用期權(quán)開展套期保值時(shí)，無(wú)論是上游生產(chǎn)企業(yè)還是下游消費(fèi)企業(yè)，僅需支付權(quán)利金買入看跌或看漲期權(quán)即可鎖定套保成本，不存在資金追加風(fēng)險(xiǎn)，不需要頻繁調(diào)整套保持倉(cāng)，能更好滿足實(shí)體企業(yè)多樣化風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

　　促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈做大做強(qiáng)

　　2006年、2011年，鄭商所先后上市了PTA期貨和甲醇期貨。上市后這兩個(gè)品種的市場(chǎng)功能逐步發(fā)揮，約90%的PTA生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)，約80%的大型聚酯企業(yè)都利用PTA期貨開展套期保值操作，主要甲醇生產(chǎn)企業(yè)和下游甲醇制烯烴企業(yè)、90%以上的貿(mào)易企業(yè)也積極參與期貨市場(chǎng)，基差點(diǎn)價(jià)已經(jīng)成為現(xiàn)貨市場(chǎng)定價(jià)和貿(mào)易的主要方式。同時(shí)，PTA期貨國(guó)際化已成功推出，期貨價(jià)格的全球影響力進(jìn)一步提升。

　　如今，兩個(gè)能源化工產(chǎn)品期權(quán)的推出，使得相關(guān)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)做風(fēng)險(xiǎn)管理有了“雙保險(xiǎn)”。李彬告訴記者：“在我國(guó)穩(wěn)步邁向能源化工強(qiáng)國(guó)的過(guò)程中，以PTA和甲醇為代表的能化期貨品種運(yùn)行平穩(wěn)有序，作為我國(guó)獨(dú)有的期貨品種，在穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)和防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)方面功能發(fā)揮顯著，促進(jìn)了產(chǎn)業(yè)鏈橫向做大做強(qiáng)以及縱向延伸整合，有利于增強(qiáng)我國(guó)PTA和甲醇產(chǎn)業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和影響力。”他表示，希望廣大產(chǎn)業(yè)企業(yè)在建立健全相關(guān)內(nèi)控制度的基礎(chǔ)上，認(rèn)識(shí)、掌握和運(yùn)用好期權(quán)新工具，積極探索風(fēng)險(xiǎn)管理新途徑和新模式。石化聯(lián)合會(huì)也將攜手鄭商所做好市場(chǎng)培育工作，促進(jìn)PTA和甲醇期權(quán)穩(wěn)健運(yùn)行和功能的有效發(fā)揮。

　　“金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的創(chuàng)新步伐越來(lái)越快，我們實(shí)體發(fā)展的速度也要緊跟上。”中國(guó)石油和化工工業(yè)聯(lián)合會(huì)信息部主任祝表示。

　　熊軍表示，鄭商所下一步將根據(jù)實(shí)體企業(yè)需要和市場(chǎng)運(yùn)行情況，不斷優(yōu)化相關(guān)品種規(guī)則制度，持續(xù)完善做市商機(jī)制，積極引導(dǎo)境內(nèi)外相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)利用期貨期權(quán)市場(chǎng)，更好助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。此前，12月9日，大連商品交易所的鐵礦石期權(quán)已成功上市。12月20日，上海期貨交易所的黃金期權(quán)也將上市。明年1月鄭商所還將上市菜籽粕期權(quán)。期貨期權(quán)上市潮，將進(jìn)一步豐富我國(guó)衍生工具體系，促進(jìn)衍生品市場(chǎng)深入服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，對(duì)提升我國(guó)大宗商品定價(jià)能力具有重要意義。(經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)?中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 ?；荽?