原標(biāo)題：員工持股計(jì)劃接連落空 整頓瘦身不惜自斷手臂

　　員工持股半途廢 大市低迷是主因

　　據(jù)媒體報(bào)道，自去年年底以來，A股已有20家公司終止了員工持股計(jì)劃。梳理公告發(fā)現(xiàn)，這些公司終止員工持股計(jì)劃的原因主要有：金融監(jiān)管政策的變化(如資管新規(guī)、再融資新規(guī))、股價(jià)下跌、融資環(huán)境及其他(如長期停牌、基本面發(fā)生變化)。值得注意的是，除個(gè)別外，這20家公司終止的員工持股計(jì)劃杠桿比例幾乎都是1：1。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，資管新規(guī)要求不得進(jìn)行剛性兌付和保底保收益的承諾，但員工持股計(jì)劃的參與者往往認(rèn)購的是劣后級(jí)，優(yōu)先級(jí)大多來自于銀行理財(cái)資金，而銀行往往有最低收益的要求，這影響了部分員工持股計(jì)劃的實(shí)施。

　　股權(quán)激勵(lì)落空，有多種原因，但大市表現(xiàn)不好、股價(jià)和市值跌落可能是最重要因素。本來，對于企業(yè)員工來說，各種形式的股權(quán)激勵(lì)是他們分享企業(yè)發(fā)展成果的重要渠道，也是把企業(yè)利益和員工利益捆綁的“繩索”。一般來說，企業(yè)的業(yè)績應(yīng)該和股價(jià)與市值成“正比”，也與股權(quán)激勵(lì)中的股權(quán)權(quán)益密切相關(guān)。這也是股權(quán)激勵(lì)被認(rèn)為是穩(wěn)定員工、特別是高管層“金手銬”的主要原因。但現(xiàn)實(shí)中，業(yè)績并不完全等同于股價(jià)和市值，業(yè)績漲得好，股價(jià)和市值卻未必。多數(shù)上市公司熟悉利潤和營業(yè)額的管理，而對于市值，并無主動(dòng)管理的意愿和能力。但是，市值滑落客觀上卻使得股權(quán)激勵(lì)成為無法兌現(xiàn)的一紙空文，對員工的積極性是很大的打擊，最終也會(huì)影響到企業(yè)發(fā)展。所以，宏觀上大市的持續(xù)穩(wěn)定增長和微觀上對市值管理的改善，同等重要。

　　眾人擁抱“獨(dú)角獸” 只炒概念估值跌

　　A股上市的“獨(dú)角獸”企業(yè)經(jīng)歷短暫的“花火”后，估值均遭遇了大幅下滑。股民們戲稱“腰斬才起步，三折不稀奇”。放在一年前，誰也想不到，“獨(dú)角獸”們會(huì)崩得如此厲害。以最近正處于風(fēng)口浪尖的華大基因?yàn)槔?，這家公司于2017年7月14日登陸創(chuàng)業(yè)板，上市之初被連拉19個(gè)漲停，在漲停打開后仍然不改攻勢，直至當(dāng)年11月14日，攀升至近262元的高峰。不過，絢爛總是短暫，隨后公司股價(jià)一路下跌。尤其近日，華大基因深陷“無創(chuàng)產(chǎn)前DNA篩查致兒童患生理缺陷”丑聞，加上限售股解禁，公司股價(jià)遭遇暴擊，連續(xù)跌停。

　　A股市場炒作盛行，對熱門股經(jīng)常一擁而上，隨后又一哄而散。表現(xiàn)在宏觀上，就是大盤大起大落;表現(xiàn)在微觀上，就是一只股票好的時(shí)候宛如天仙，轉(zhuǎn)眼又說跌就跌。獨(dú)角獸本來是外國資本市場的一個(gè)比喻詞，并不是標(biāo)準(zhǔn)的專業(yè)術(shù)語。國內(nèi)卻對被套上這種新名詞的公司趨之若鶩，不受時(shí)間限制，不受上市盈利要求的約束，一股腦全推到市場上。筆者認(rèn)為，鼓勵(lì)高技術(shù)企業(yè)走向資本市場，不能太沒譜;鼓勵(lì)創(chuàng)新型企業(yè)上市，也要按規(guī)矩來。

　　清理整頓下重拳 瘦身不惜斷手臂

　　茅臺(tái)集團(tuán)官網(wǎng)近日發(fā)布文章稱，集團(tuán)將清理整頓51家分、子公司，所有清理工作預(yù)計(jì)將會(huì)在2019年全面完成。媒體報(bào)道稱，目前已有12家分、子公司進(jìn)入清理程序，3家子公司進(jìn)入整合程序。接下來將有6家公司進(jìn)入清理程序，28家進(jìn)入清算、注銷程序，并退出2家參股企業(yè)。此次清理消息放出之前，貴州茅臺(tái)便在3月組織了8個(gè)調(diào)研組赴全國各地進(jìn)行調(diào)研，對各分、子公司及參股企業(yè)進(jìn)行全面梳理。除了盈利能力外，茅臺(tái)集團(tuán)此次“瘦身”亦有品牌聚焦的考慮。“長遠(yuǎn)來看，這些企業(yè)對茅臺(tái)品牌透支嚴(yán)重，潛在風(fēng)險(xiǎn)大，與集團(tuán)公司戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃不相匹配，不能形成有力的戰(zhàn)略支撐，不利于茅臺(tái)集團(tuán)的持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展。”茅臺(tái)集團(tuán)稱。業(yè)內(nèi)人士表示，清理的主要目的是維護(hù)茅臺(tái)品牌高端形象，聚焦集團(tuán)資源，提升集團(tuán)整體的品牌價(jià)值與各細(xì)分行業(yè)的競爭力。

　　企業(yè)做大了，想不擴(kuò)張都難;品牌做響了，分公司、子公司便會(huì)一擁而上。但是，擴(kuò)張?zhí)?，未必是好事，不珍愛自己的品牌，肯定要吃大虧。茅臺(tái)的做法，短期可能會(huì)帶來營業(yè)額的下降，但絕對是有長遠(yuǎn)目光的一招。長期以來，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和管理學(xué)家都在呼吁要做好主業(yè)，要提升品牌價(jià)值，但在發(fā)展勢頭迅猛的大勢下，在擴(kuò)張能帶來營業(yè)收入的誘惑下，許多企業(yè)忙于外延式并購、忙于數(shù)量型產(chǎn)能增長。一些靠在知名品牌下的子品牌、孫品牌，更難做好。怎么辦?關(guān)鍵時(shí)刻，企業(yè)還是要保持清醒頭腦，要擴(kuò)張有度，要珍惜多年形成的品牌價(jià)值。特別是處于快速上升期的企業(yè)，需要考慮如何保持穩(wěn)扎穩(wěn)打的發(fā)展戰(zhàn)略，如何把主業(yè)做強(qiáng)，如何讓品牌持續(xù)增添影響力。