回首2019年，巴西礦難、澳大利亞颶風(fēng)等事件導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格大幅波動(dòng)，鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)明顯收縮，各月利潤(rùn)出現(xiàn)大幅波動(dòng)，涉礦企業(yè)可以說(shuō)是“膽戰(zhàn)心驚”。

　　有分析認(rèn)為，在當(dāng)前鋼材市場(chǎng)供需弱平衡，預(yù)計(jì)未來(lái)供給還將增加的背景下，企業(yè)更需嚴(yán)把原料成本控制，重視風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　值得注意的是，鐵礦石期權(quán)獲批在2019年12月9日上市交易。

　　對(duì)此，多位業(yè)內(nèi)人士表示，鐵礦石期權(quán)的上市將為今年飽受鐵礦石價(jià)格波動(dòng)之苦的鋼鐵行業(yè)提供又一風(fēng)險(xiǎn)管理“利器”。

　　上市恰逢其時(shí)

　　今年以來(lái)，受?chē)?guó)內(nèi)外多種因素影響，鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)頻繁，尤其上半年大幅提漲，導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)利潤(rùn)明顯收縮，且各月利潤(rùn)大幅波動(dòng)。同時(shí)，在鋼鐵行業(yè)“去產(chǎn)能”政策目標(biāo)不斷推進(jìn)，外部貿(mào)易環(huán)境復(fù)雜多變的情況下，管理鐵礦石價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的需求不斷增加，鐵礦石期現(xiàn)貨市場(chǎng)以及鋼鐵行業(yè)對(duì)鐵礦石期權(quán)的呼聲越來(lái)越高。

　　南鋼股份證券部原主任蔡擁政向《國(guó)際金融報(bào)》記者透露，鐵礦石價(jià)格波動(dòng)，尤其是今年因巴西礦難導(dǎo)致的價(jià)格大幅上漲，對(duì)鋼廠(chǎng)的傷害是顯而易見(jiàn)的，今年上半年，鋼鐵行業(yè)上市公司凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)不同幅度的下降。而短期來(lái)看，對(duì)礦山，特別是海外礦山較為有利，利潤(rùn)得以再度擴(kuò)張，利潤(rùn)率遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)鋼廠(chǎng)。

　　那么鐵礦石價(jià)格的上漲是否會(huì)持續(xù)？

　　蔡擁政告訴記者，鐵礦石價(jià)格的過(guò)快上漲，也會(huì)帶來(lái)國(guó)產(chǎn)礦及海外非主流礦產(chǎn)能的增產(chǎn)釋放。

　　“雖然今年巴西礦難、澳大利亞颶風(fēng)等事件導(dǎo)致鐵礦石價(jià)格大幅波動(dòng)，但在全球經(jīng)濟(jì)下行，海外鋼廠(chǎng)需求縮減并且逐步減產(chǎn)的背景下，鐵礦石價(jià)格難再持續(xù)風(fēng)光，海外礦山對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)多了些依賴(lài)?！辈虛碚M(jìn)一步指出。

　　在蔡擁政看來(lái)，為防范價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，保持利潤(rùn)的穩(wěn)定性和持續(xù)性，在鐵礦石期貨逐漸被廣泛應(yīng)用之余，企業(yè)對(duì)于上市鐵礦石期權(quán)的需求日益增強(qiáng)。

　　鐵礦石期權(quán)做市商之一、浙期實(shí)業(yè)副總經(jīng)理陸麗娜在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，目前世界鐵礦石的供應(yīng)格局中，四大礦山（澳大利亞的RIO、BHP、FMG和巴西的VALE）的供給優(yōu)勢(shì)明顯。我國(guó)鐵礦石對(duì)外依存度高達(dá)80%，鋼廠(chǎng)相對(duì)礦山議價(jià)能力弱，鐵礦石貿(mào)易以指數(shù)長(zhǎng)協(xié)定價(jià)為主。

　　“在港口現(xiàn)貨貿(mào)易相對(duì)集中，期現(xiàn)聯(lián)動(dòng)較強(qiáng)的情況下，大商所的鐵礦石期貨在一定程度上也能影響普氏定價(jià)。”陸麗娜補(bǔ)充道，因此鋼廠(chǎng)參與鐵礦石期權(quán)能夠規(guī)避鐵礦石價(jià)格大幅上漲的風(fēng)險(xiǎn)。礦貿(mào)易商參與鐵礦石期權(quán)也有利于實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)期現(xiàn)貨的套期保值。

　　套期保值“雙引擎”

　　據(jù)大商所相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，鐵礦石期貨于2013年10月上市，上市以來(lái)，市場(chǎng)整體運(yùn)行平穩(wěn)有序。2018年，鐵礦石期貨成交量、日均持倉(cāng)量分別為2.36億手、80.48萬(wàn)手，連續(xù)多年保持全球最大的鐵礦石衍生品市場(chǎng)地位。2018年5月，鐵礦石期貨引入境外交易者，至今年10月底吸引了來(lái)自15個(gè)國(guó)家和地區(qū)的170多個(gè)境外客戶(hù)，國(guó)際影響力持續(xù)提升。

　　有分析指出，我國(guó)衍生品市場(chǎng)需要進(jìn)一步擴(kuò)大品種類(lèi)型和交易規(guī)模。與期貨相比，期權(quán)市場(chǎng)更加偏重保險(xiǎn)功能，是衍生品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理體系的重要組成部分。

　　值得注意的是，在國(guó)際成熟期貨市場(chǎng)上，期貨品種大部分都有配套的期權(quán)品種進(jìn)行交易。目前，我國(guó)上市的商品期貨品種中僅豆粕、玉米等6個(gè)品種上市了相應(yīng)的期權(quán)，期權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展尚存在較大空間。

　　而即將上市的鐵礦石期權(quán)可以與鐵礦石期貨形成合力，有效保護(hù)我國(guó)境內(nèi)鋼鐵企業(yè)等產(chǎn)業(yè)客戶(hù)在國(guó)際貿(mào)易中的利益，保障我國(guó)鋼鐵行業(yè)乃至實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康發(fā)展。

　　一家涉足鐵礦石交易的企業(yè)內(nèi)部人士向記者直言，“期權(quán)讓我們價(jià)格套保又多了一個(gè)選擇，在化解風(fēng)險(xiǎn)的道路上，期貨期權(quán)‘雙引擎’并用才能走得更加安穩(wěn)?！?/p>

　　此外，記者注意到，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，豐富的期權(quán)合約還有利于完善鐵礦石市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。如果說(shuō)期貨是發(fā)現(xiàn)未來(lái)價(jià)格一個(gè)“點(diǎn)”的話(huà)，期權(quán)發(fā)現(xiàn)的則是一個(gè)“面”，它包含了未來(lái)價(jià)格可能的分布狀況。

　　“雖然期權(quán)比較復(fù)雜，但期權(quán)市場(chǎng)正在逐漸被我國(guó)投資者接受，期權(quán)的成交量和持倉(cāng)量不斷上升，投資者對(duì)于期權(quán)的運(yùn)用日益靈活?！蹦先A期貨研究所期權(quán)分析師周小舒告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者，鐵礦石期權(quán)的推出既可以豐富我國(guó)期權(quán)品種，也可以為鐵礦石投資者帶來(lái)新的交易工具。

　　與此同時(shí)，鐵礦石期權(quán)有助于深化鐵礦石期貨市場(chǎng)功能發(fā)揮。期權(quán)市場(chǎng)與期貨市場(chǎng)有較強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)性，市場(chǎng)自身的對(duì)沖行為與套利交易力量將不斷推動(dòng)價(jià)格向合理方向運(yùn)動(dòng)，提升期貨市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)的效率。

　　期權(quán)合約分散性高，組合也更加靈活，可以組合出多種風(fēng)險(xiǎn)管理策略，能更好地滿(mǎn)足不同套期保值者的風(fēng)險(xiǎn)偏好需求，為套期保值者提供更具靈活性、不同成本的多元化選擇，從而優(yōu)化套期保值效果。

　　“隨著場(chǎng)內(nèi)鐵礦石期權(quán)的推出，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)可以通過(guò)買(mǎi)入期權(quán)進(jìn)行套保，只需交納權(quán)利金，無(wú)需繳納保證金，面臨資金壓力小，從而以降低的成本實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖?！敝苄∈孢M(jìn)一步指出，鐵礦石場(chǎng)內(nèi)期權(quán)可以解決產(chǎn)業(yè)客戶(hù)在套期保值中遇到的很多問(wèn)題，促進(jìn)鐵礦石產(chǎn)業(yè)健康有序的發(fā)展。

　　精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理

　　業(yè)內(nèi)人士指出，鐵礦石期權(quán)精細(xì)化、靈活性的特點(diǎn)在價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理中具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。期權(quán)可以?xún)?yōu)化投資者風(fēng)險(xiǎn)管理的資金效率，更加有效地滿(mǎn)足相關(guān)主體的精細(xì)化風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

　　“從方向性角度，之前只能做看漲和看跌，現(xiàn)在不僅可以做看漲看跌，還可以做看不漲和看不跌。期權(quán)有了不同的執(zhí)行價(jià)和到期月份之后，投資者可以精準(zhǔn)的在期權(quán)上反映自己的觀(guān)點(diǎn)。”陸麗娜指出。

　　對(duì)于套保的產(chǎn)業(yè)客戶(hù)來(lái)說(shuō)，買(mǎi)期權(quán)更像是“買(mǎi)了價(jià)格保險(xiǎn)”。投資者在持有期貨的同時(shí)，買(mǎi)入期權(quán)進(jìn)行保險(xiǎn)，轉(zhuǎn)移了標(biāo)的期貨波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，為期貨頭寸提供保障，增強(qiáng)了期貨市場(chǎng)客戶(hù)的持久力和穩(wěn)定性，也能夠平抑期貨價(jià)格波動(dòng)。

　　在陸麗娜看來(lái)，從套保方面，買(mǎi)入期權(quán)套保是全額支付權(quán)利金，不用擔(dān)心爆倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，因此可以更加安心地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。另外，期權(quán)有非常多的組合，可以通過(guò)組合降低權(quán)利金（保費(fèi)）的支出，同時(shí)起到套保的作用?！?/p>

　　與此同時(shí)，與期貨按市場(chǎng)成交價(jià)確定未來(lái)現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)成本不同，期權(quán)能夠精準(zhǔn)管理價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，使套期保值交易更加便利。對(duì)實(shí)體企業(yè)來(lái)講，由于期權(quán)存在多個(gè)行權(quán)價(jià)格，產(chǎn)業(yè)客戶(hù)可以根據(jù)自己的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，來(lái)確定未來(lái)買(mǎi)賣(mài)價(jià)格，靈活運(yùn)用多種策略，精細(xì)化地進(jìn)行套期保值。

　　在熱聯(lián)中邦期權(quán)服務(wù)部總經(jīng)理管大宇看來(lái)，所有的企業(yè)都面臨不同維度的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)管理是各個(gè)企業(yè)共同的剛需。只要能把企業(yè)面對(duì)的各個(gè)維度的風(fēng)險(xiǎn)精確地描述出來(lái)，再找到相應(yīng)的策略，期權(quán)就可以把風(fēng)險(xiǎn)管理起來(lái)，對(duì)沖掉沒(méi)有把握的風(fēng)險(xiǎn)暴露。

　　“期權(quán)可以幫助產(chǎn)業(yè)客戶(hù)把自身的現(xiàn)貨優(yōu)勢(shì)、信息優(yōu)勢(shì)、資金優(yōu)勢(shì)、資源優(yōu)勢(shì)充分得到發(fā)揮，從價(jià)格博弈過(guò)渡到獲取確定性收益?！惫艽笥钪赋觯F礦石期權(quán)作為一個(gè)主流的工業(yè)品期權(quán)品種，在標(biāo)的資產(chǎn)上流動(dòng)性充足，價(jià)格影響力較高，其上市將對(duì)改變產(chǎn)業(yè)現(xiàn)有運(yùn)行生態(tài)和產(chǎn)業(yè)格局產(chǎn)生積極影響。