本報記者 楊 萌

　　市值僅為6.5億港元，上市多年來并未受到過太多關(guān)注，但在9月20日當(dāng)天，拿下了港股市場漲幅排行榜第一，博耳電力因此“一鳴驚人”。

　　9月20日，博耳電力的股價出現(xiàn)暴漲，收盤時漲幅為60.78%，穩(wěn)居漲幅排行榜第一名。算上9月19日21.43%的漲幅，用英大證券首席分析師李大霄常用的話來形容：股價兩個交易日怒漲超80%。

　　但從公司的基本面來看，今年上半年公司實現(xiàn)收入3.88億元同比下滑0.85%。凈虧損2.92億元。

　　公告顯示，上半年，公司智能配電系統(tǒng)方案銷售收入下滑20.2%至約1.68億元，占總收入的43.2%。節(jié)能方案銷售收入增加36.7%至1.28億元，占總收入的32.9%。元件及零件業(yè)務(wù)收入增加5.9%至9264.8萬元，占總收入的23.8%。對于虧損，公告稱，是由于應(yīng)收貿(mào)易及其他賬款的減值撥備。

　　那么因何原因，公司的股價會出現(xiàn)暴漲呢？

　　擴張至經(jīng)營壓力激增

　　公開資料顯示，博耳電力全稱是“博耳電力控股有限公司”，總部位于江蘇省無錫市，是提供一站式高品質(zhì)綜合配電系統(tǒng)和方案的設(shè)計、制造、銷售及增值服務(wù)的公司，在無錫、宜興和上海等建有產(chǎn)業(yè)基地。

　　早在1985年，博耳電力的前身無錫電力儀表成套公司成立，后更名為博爾電力。1998年，與法國著名電子部件及配電方案供應(yīng)商施耐德建立合作關(guān)系，獲施耐德授權(quán)制造附有“施耐德”品牌連同“博耳”品牌（作為制造商）的配電系統(tǒng)，至今已成為施耐德中國最大、產(chǎn)品系列最全的白金合作伙伴。

　　2009年，博耳電力耗資781萬元收購上海電科博耳49%及江蘇大唐典當(dāng)35%的股權(quán)，拓展電源開關(guān)業(yè)務(wù)和進入抵押、質(zhì)押業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

　　經(jīng)過內(nèi)部整合及不斷的收購擴張，博耳電力2007年至2009年業(yè)績穩(wěn)步上升，三年度收益分別為3.57億元、4.16億元及4.91億元，凈利潤分別為4000萬元、5340萬元及8520萬元。

　　為成立從事配電業(yè)務(wù)的新公司和收購配電業(yè)務(wù)，以擴充上游零件產(chǎn)能，在國內(nèi)擴大下游銷售途徑以及市場占有率。2010年10月，博耳電力成功在港交所上市，籌資近10億港元。在資本市場獲得融資后，博爾電力馬不停蹄展開業(yè)務(wù)布局。2011年，斥資6200萬元收購特種電力電容器業(yè)務(wù)；同年，與歐洲賽德翰公司共同出資在無錫宜興成立合資企業(yè)，生產(chǎn)40.5KV及以下中低壓開關(guān)及配電設(shè)備。2012年起，博耳電力開發(fā)智能產(chǎn)品，先后推出智能配電管控系統(tǒng)“慧云”及智能家居產(chǎn)品“家衛(wèi)士”。

　　經(jīng)過多年的資源整合及轉(zhuǎn)型發(fā)展，博耳電力在2010年時，其業(yè)務(wù)分類共有四類獨立分部：配電系統(tǒng)方案（EDS方案）；智能配電系統(tǒng)方案（iEDS方案）；節(jié)能方案（EE方案）及元件及零件業(yè)務(wù)（元件及零件業(yè)務(wù)），豐富了公司收入的同時，也降低了收入結(jié)構(gòu)上的風(fēng)險。

　　在環(huán)球經(jīng)濟充斥不穩(wěn)定因素，國內(nèi)經(jīng)濟增速下滑的大環(huán)境下，以及面對環(huán)球經(jīng)濟諸多同業(yè)跨國公司的競爭，同時亦有越來越多國內(nèi)競爭對手已逐步進入高端配電市場領(lǐng)域。博耳電力業(yè)績起伏不定，2015年為公司業(yè)績最風(fēng)光的年度，營收高達24.7億元，凈利潤增長至5.2億元。但好景不長，2016年起，營收大減八成，凈利潤也由盈轉(zhuǎn)虧，虧損達7億元。

　　年內(nèi)中標(biāo)金額2.8億元

　　2016年對博耳電力來說，是轉(zhuǎn)型陣痛之年，也是資金不堪重負的一年。博耳電力在2016年報中解釋，2016年的經(jīng)營及管理重心調(diào)整至改革保理業(yè)務(wù)、重整企業(yè)內(nèi)部管理上。受保理業(yè)務(wù)模式調(diào)整影響，回顧年內(nèi)集團的部分在手訂單取消或未按計劃完成，同時在新訂單的簽訂和執(zhí)行上也采用審慎的策略，業(yè)務(wù)進程相對緩慢，導(dǎo)致全年銷售收入未如理想。

　　此外，由于應(yīng)收賬賬齡增長，導(dǎo)致集團需要對2016年的應(yīng)收賬款作壞賬計提準(zhǔn)備，亦為導(dǎo)致集團于年內(nèi)凈虧損的主要因素之一。由于應(yīng)收賬賬齡增長，博耳電力2016年應(yīng)收貿(mào)易及其他賬款的減值撥備由2015年同期564.1萬元大增至2016年的7.18億元，超過2016年4.58億元的營收。

　　巨額的應(yīng)收賬款作壞賬計提準(zhǔn)備，對現(xiàn)金流及負債造成巨大的負擔(dān)。2016年，博耳電力現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物減少至2800萬元，而2015年同期為1.55億元；雖然經(jīng)業(yè)務(wù)模式調(diào)整，總資產(chǎn)減流動負債減少3.94億元，但仍高達18.48億元。

　　2015年業(yè)績增速下滑，2016年業(yè)績負增長，另外被港交所在今年5月公開譴責(zé)未能確保其截至2013年及2014年財政年度的年報在各重要方面均準(zhǔn)確完備、沒有誤導(dǎo)，違反《香港聯(lián)合交易所有限公司證券上市規(guī)則》（《上市規(guī)則》）第2.13（2）條的規(guī)定。這一系列利空消息引發(fā)博耳電力股價連遭腰斬，2016年初至2018年9月19日，其股價跌去96.31%。

　　其實在2017年度，博耳電力業(yè)績已有了回暖的跡象。經(jīng)過銷售策略的推動，博耳電力獲多張大型訂單，年內(nèi)營收增長了65.6%，凈虧損收窄68.63%。2018年上半年，凈虧損2.92億元，主要是由于應(yīng)收貿(mào)易及其他賬款的減值撥備；受益于銷售規(guī)模擴大及客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化，期內(nèi)博耳電力毛利率上升至30.7%。

　　對于近期公司股價的暴漲，有分析人士稱，或與兩方面因素有關(guān)，第一，此前公司股價已經(jīng)大幅下跌，此次為觸底反彈，另外，公司近期成功投得兩項大規(guī)模項目。其中一個項目涉及為山東省青島市地鐵一號線建造低壓環(huán)控柜，合約價值約為人民幣7000萬元。另一個項目涉及為該集團的長期客戶萬國數(shù)據(jù)服務(wù)有限公司于上海的外高橋新發(fā)展數(shù)據(jù)中心提供低壓智能配電解決方案建造工程，合約價值約為人民幣2000萬元。據(jù)不完全統(tǒng)計，博耳電力年內(nèi)累計中標(biāo)合同金額達到2.8億元，預(yù)計對今年業(yè)績產(chǎn)生積極影響。