水泥：上半年地產(chǎn)投資、基建投資仍維持高位，水泥需求表現(xiàn)尚可，加之協(xié)同限產(chǎn)力度較強(qiáng)壓制產(chǎn)能發(fā)揮，行業(yè)盈利表現(xiàn)維持強(qiáng)勢。但地產(chǎn)銷售增速持續(xù)下滑使后續(xù)地產(chǎn)投資下行壓力凸顯，同時(shí)金融去杠桿、新一輪地方政府債務(wù)整肅將使后續(xù)基建資金吃緊，水泥需求趨勢不樂觀，下半年行業(yè)盈利見頂?shù)母怕瘦^大。目前貨幣政策環(huán)境偏緊、地產(chǎn)銷售不斷走低加劇地產(chǎn)投資回落的隱憂，同時(shí)近期新一輪地方債務(wù)整肅亦是基建需求的潛在利空，水泥板塊自上而下邏輯不順，估值受壓制，趨勢性行情難現(xiàn)。但海螺水泥憑借顯著成本優(yōu)勢，在盈利能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等方面明顯強(qiáng)于行業(yè)均值，有望獲得“確定性”溢價(jià)，建議基于價(jià)值股屬性配置行業(yè)龍頭海螺水泥。

    玻璃：2015年底以來受益地產(chǎn)需求回升及庫存周期驅(qū)動(dòng)，行業(yè)景氣明顯復(fù)蘇，盈利恢復(fù)至歷史相對高位。高盈利驅(qū)動(dòng)冷修產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)進(jìn)程加快，目前在產(chǎn)產(chǎn)能同比增約7%，且擬新增/擬復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能約占目前在產(chǎn)產(chǎn)能的12%，供給端反彈壓制后續(xù)景氣上行空間。板塊中期盈利展望不樂觀，估值受制于地產(chǎn)投資回落預(yù)期。短期玻璃行業(yè)盈利維持高位，但供給增長明顯導(dǎo)致板塊中期盈利展望不樂觀，估值受地產(chǎn)投資回落預(yù)期壓制。

    玻纖：2017年行業(yè)新增產(chǎn)能低于預(yù)期(原計(jì)劃投產(chǎn)生產(chǎn)線延遲投產(chǎn))，供需格局較好，景氣高位持續(xù)。普通低端紗在產(chǎn)能投放前價(jià)格展望穩(wěn)定;合股紗、熱塑紗價(jià)格有提升空間;電子紗價(jià)格回調(diào)概率大。2017年預(yù)計(jì)總體均價(jià)維持穩(wěn)定，龍頭企業(yè)持續(xù)通過量的擴(kuò)充及技術(shù)革新降低成本、通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整降低自身周期性，盈利水平維持高位。

    海通證券認(rèn)為，國內(nèi)裝飾建材行業(yè)散亂無序，呈現(xiàn)明顯“大行業(yè)小龍頭”格局，在消費(fèi)升級及下游地產(chǎn)集中度提升帶動(dòng)下，市場份額將加速向客戶資源、渠道及品牌塑造領(lǐng)先的龍頭集聚，堅(jiān)定看好消費(fèi)品建材龍頭(東方雨虹、偉星新材、兔寶寶、三棵樹等)穿越周期的持續(xù)成長能力。

    中國巨石為國內(nèi)玻纖行業(yè)龍頭，憑借出色的成本控制、前瞻的海外布局、深厚的客戶資源及品牌效應(yīng)積累，未來有望領(lǐng)軍全球玻纖行業(yè);此外，建議從產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢、主導(dǎo)產(chǎn)品份額提升、新產(chǎn)品開拓、資本運(yùn)作能力等方面出發(fā)，關(guān)注新材料公司(如長海股份、再升科技)的長期成長。

    風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)、基建投資增速超預(yù)期下滑;上游原材料價(jià)格超預(yù)期上漲。