消費(fèi)建材不斷發(fā)力,當(dāng)前估值漸趨合理。今年在選龍頭、買品牌的背景下,市場資金以抱團(tuán)龍頭、消費(fèi)為主,有業(yè)績支撐的消費(fèi)建材是資金的確定性選擇。建材板塊中幾個消費(fèi)類建材公司在各自領(lǐng)域都處于龍頭地位,且品牌優(yōu)勢較為顯著,財務(wù)狀況也明顯好于同儕,今年以來如東方雨虹、偉星新材、北新建材等都取得了較大的漲幅,部分大白馬的估值已漸趨合理。橫向?qū)Ρ葋砜?消費(fèi)建材中兔寶寶當(dāng)前低估較多,我們有望看到明年初公司板材銷售的預(yù)期差帶來的估值切換,是我們后續(xù)重點(diǎn)推薦的標(biāo)的,其次建議繼續(xù)關(guān)注北新建材、東方雨虹、偉星新材。

    需求疲軟、供給側(cè)顯威,水泥望現(xiàn)區(qū)域性機(jī)會。今年地產(chǎn)投資是超出我們預(yù)期的,前三季度全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速8.1%,且投資增量很大部分由三四線城市貢獻(xiàn),同樣的投資額,由于三四線土地成本相對較低,而建造成本(尤其是建筑材料的成本)卻與一二線城市相差無幾,三四線城市需求占比的提升促使需求端顯示出超預(yù)期的韌性。但是今年的基建投資遠(yuǎn)沒有數(shù)據(jù)看起來的美麗,1-9月基礎(chǔ)設(shè)施投資99652億元,同比增長19.8%,數(shù)據(jù)上看基建投資并不弱,但名義數(shù)據(jù)掩蓋了真實(shí)的需求,剔除價格因素,今年基建投資甚至可能是下滑的,這也導(dǎo)致了基建對水泥需求的拉動并沒有預(yù)想的那么強(qiáng)。除了需求疲軟的因素外,逐步取消32.5水泥對水泥的量也會產(chǎn)生一定的不利影響,前三季度水泥產(chǎn)量17.61億噸,同比下降0.47%。我們看到在需求疲軟的情況下,供給側(cè)顯示出了威力,下半年環(huán)保督查的力度超出我們的預(yù)期,如果環(huán)保高壓持續(xù),水泥行業(yè)業(yè)績、估值望雙升。站在當(dāng)前時點(diǎn),我們更看好具備區(qū)域整合預(yù)期以及區(qū)域需求恢復(fù)的西北水泥祁連山以及需求旺盛、價格創(chuàng)年內(nèi)新高的華東地區(qū)水泥公司上峰水泥。

    供需格局良好,玻纖仍在上升周期中。目前全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,疊加風(fēng)電回暖、汽車輕量化進(jìn)程不可逆轉(zhuǎn),玻纖未來需求持續(xù)向好,供給方面,預(yù)計全年國內(nèi)新增產(chǎn)能70.7萬噸,年內(nèi)產(chǎn)能沖擊不足35萬噸。我們預(yù)計未來1-2年冷修產(chǎn)能較多,將高達(dá)90萬噸,冷修產(chǎn)能可能大于新增產(chǎn)能,總體來說行業(yè)供給相對可控。在供需格局較好的情況下,葉臘石的上漲有望帶動產(chǎn)品價格的進(jìn)一步上漲,我們推薦成本優(yōu)勢顯著、產(chǎn)能布局清晰的中國巨石,氣瓶改善、新產(chǎn)能投放的中材科技。