本周建材板塊震蕩整理,申萬(wàn)建材上漲0.54%,其中水泥上漲1.14%、玻璃下跌0.58%。水泥股股價(jià)主要受兩個(gè)因素影響,一是中期需求預(yù)期,二是短期價(jià)格彈性。當(dāng)前華東水泥價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),且旺季仍有望繼續(xù)展現(xiàn)彈性。若需求悲觀預(yù)期出現(xiàn)改善,水泥股將是值得重點(diǎn)關(guān)注的品種。此外建材行業(yè)成長(zhǎng)標(biāo)的亦應(yīng)長(zhǎng)期關(guān)注,消費(fèi)建材、玻纖龍頭可依靠已有優(yōu)勢(shì)一定程度抵御周期波動(dòng),實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng);而坤彩科技等本身無周期性,且擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力,成長(zhǎng)屬性更強(qiáng)。

    水泥:華東價(jià)格繼續(xù)上漲,環(huán)保檢查致熟料庫(kù)存上升。本周華東價(jià)格繼續(xù)上調(diào),江浙滬水泥價(jià)格上調(diào)20元/噸。江蘇徐州、安徽環(huán)巢湖因環(huán)保檢查,攪拌站、工地開工以及運(yùn)輸受到影響,導(dǎo)致熟料庫(kù)存上升2.4個(gè)pct至43%,其中江蘇上漲6.7個(gè)pct,安徽7.5個(gè)pct。考慮到當(dāng)前時(shí)點(diǎn)區(qū)域需求旺盛且?guī)齑娴臀?參考往年情況,旺季或可持續(xù)至5月中下旬,預(yù)計(jì)后續(xù)華東價(jià)格仍有上漲空間。

    在需求韌性、供給剛性的2018年,水泥行業(yè)獨(dú)有的高度集中競(jìng)爭(zhēng)格局將進(jìn)一步提升企業(yè)價(jià)格和盈利中樞,帶來業(yè)績(jī)超預(yù)期,且在存量博弈階段,龍頭競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)將更加凸顯,特別是具備成本優(yōu)勢(shì)的龍頭。繼續(xù)推薦海螺水泥等華東水泥股。

    玻璃:庫(kù)存小幅累積,價(jià)格穩(wěn)中有降。本周重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)商庫(kù)存總量為3940萬(wàn)重量箱,較上周四增加71萬(wàn)重量箱,增幅1.8%。河北地區(qū)隨著沙河價(jià)格下調(diào)以及下游需求逐漸開啟,出貨有所好轉(zhuǎn)。當(dāng)下沙河庫(kù)存仍然偏高,但隨著需求逐漸恢復(fù),預(yù)計(jì)庫(kù)存將會(huì)逐漸下滑。

    玻纖:當(dāng)周期復(fù)蘇遇上結(jié)構(gòu)升級(jí)。與傳統(tǒng)周期行業(yè)不同,玻纖為全球貿(mào)易品,周期較長(zhǎng),約8年。我們判斷2018年或是玻纖需求復(fù)蘇的起點(diǎn)。同時(shí),由于產(chǎn)品差異化明顯,高端產(chǎn)品進(jìn)入壁壘較高,具備技術(shù)和成本優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)同時(shí)呈現(xiàn)出更強(qiáng)的成長(zhǎng)性。玻纖龍頭在需求復(fù)蘇和結(jié)構(gòu)升級(jí)共振下有望顯著受益。

    不容忽視的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)標(biāo)的。雖然當(dāng)下市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)預(yù)期較為悲觀,但長(zhǎng)期我們依然看好消費(fèi)建材龍頭經(jīng)營(yíng)表現(xiàn),一方面,下游地產(chǎn)集中度提升的趨勢(shì)明確,與之有穩(wěn)定供貨關(guān)系的龍頭將會(huì)充分受益;另一方面,各細(xì)分子行業(yè)龍頭相對(duì)優(yōu)勢(shì)明顯,也有望取得超過行業(yè)的增速水平,建議關(guān)注東方雨虹、北新建材、偉星新材、兔寶寶、三棵樹。此外,本周我們獨(dú)家發(fā)布坤彩科技深度報(bào)告,公司作為兼具全球競(jìng)爭(zhēng)力和產(chǎn)業(yè)升級(jí)邏輯的隱形龍頭,發(fā)展空間大,重點(diǎn)推薦。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:1、地產(chǎn)銷售增速不及預(yù)期,對(duì)水泥中期需求預(yù)期形成壓制;2、環(huán)保約束下的行政限產(chǎn)執(zhí)行力度不及預(yù)期。