站在風(fēng)口浪尖的三星爆炸風(fēng)波未平，蘋果也被拉下神壇，與此同時(shí)，內(nèi)地國(guó)產(chǎn)手機(jī)卻正在強(qiáng)勢(shì)超越。

　　工信部最新數(shù)據(jù)顯示，今年首11月，國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)出貨量4.97億部，同比分別增長(zhǎng)7.6%。獲悉，在國(guó)產(chǎn)品牌中，華為定下明年1.7億目標(biāo)，Oppo和vivo則以1.6億和1.5億試圖挺進(jìn)億部銷量俱樂部，僅這三家，明年合計(jì)增長(zhǎng)50%以上。而港股市場(chǎng)上的通達(dá)集團(tuán)(00698)，正是這些手機(jī)的機(jī)殼供應(yīng)商。

　　那么，投資機(jī)會(huì)是否確定呢?來看智通研究院的分析：

　　國(guó)產(chǎn)智能機(jī)手機(jī)強(qiáng)勢(shì)崛起

　　“充電五分鐘，通話兩小時(shí)”，這句Oppo 手機(jī)的廣告詞已經(jīng)深入人心，除了快充，定位為拍照手機(jī)的Oppo

　　R9更是以高像素，大光圈，自動(dòng)對(duì)焦功能吸引了眾多女性的喜愛，成為今年爆款機(jī)型，Oppo也一躍成為中國(guó)手機(jī)業(yè)一匹黑馬。

　　單季銷量上，Oppo R9破500萬(見下圖)，甩開iPhone一大截，更別說正走向沒落的三星。Oppo近親、同屬于步步高（002251）系的vivo

　　X7銷量也近300萬，華為Mate8和P9兩款明星機(jī)型合計(jì)銷量也超過了蘋果。

　　作為技術(shù)成功的代表，華為前三季度智能機(jī)銷量同比增長(zhǎng)25%以上，而Oppo和vivo則得益于廣告營(yíng)銷和精品戰(zhàn)略的成功，今年預(yù)計(jì)翻倍增長(zhǎng)，當(dāng)之無愧的黑馬(見下圖)。

　　目前，三家手機(jī)公司磨刀霍霍，華為定下明年1.7億目標(biāo)，Oppo和vivo則以1.6億和1.5億試圖挺進(jìn)億部銷量俱樂部，如此算下來，三家明年合計(jì)增長(zhǎng)50%以上!

　　港股市場(chǎng)哪只股票和他們相關(guān)呢?

　　通財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，通達(dá)集團(tuán)(00698)正是明星機(jī)型Oppo R9以及華為P9 Lite的機(jī)殼供應(yīng)商。

　　金屬外觀件乃“牛股”溫床

　　為了預(yù)測(cè)通達(dá)集團(tuán)(00698)的股價(jià)表現(xiàn)，可以先來看看同類型的企業(yè)——A股長(zhǎng)盈精密（300115）股價(jià)表現(xiàn)。同是智能手機(jī)外觀件的長(zhǎng)盈精密，明顯走出牛股形態(tài)：

　　金屬外觀件為何容易誕生牛股呢?

　　(1)主要還在于這是個(gè)依靠規(guī)模獲取優(yōu)質(zhì)客戶的行業(yè)，大廠的旗艦機(jī)型每月出貨量都在100萬以上，按單臺(tái)CNC月產(chǎn)能500只算就需要2000臺(tái)CNC，至少5-10億資本開支，優(yōu)質(zhì)客戶自然落在有實(shí)力的大廠身上。

　　(2)另一方面，機(jī)殼加工過程有多道工序，精加工與后段表面處理工藝直接影響產(chǎn)品良率，因此工藝成熟度也是盈利的關(guān)鍵。

　　那么長(zhǎng)盈精密做機(jī)殼有何優(yōu)勢(shì)呢?

　　因?yàn)椴捎脧恼麎K鋁板掏空的全CNC加工成本很高，一些中低端機(jī)型不選用，長(zhǎng)盈精密之前做手機(jī)連接器的，有模具設(shè)計(jì)和金屬?zèng)_壓成型的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)精密制造有行業(yè)積累，目前長(zhǎng)盈有30%的機(jī)殼采用了鍛壓+CNC工藝，減少CNC使用，成本降低了不少。

　　通達(dá)在機(jī)殼金屬化浪潮中受益

　　類似長(zhǎng)盈，通達(dá)集團(tuán)也有過CNC使用經(jīng)驗(yàn)和相應(yīng)的材料處理工藝，能快速上手，成為機(jī)殼金屬化浪潮的首波受益者。

　　通達(dá)原先以塑膠機(jī)殼為主，掌握納米注塑技術(shù)，2013年開始金屬機(jī)殼業(yè)務(wù)，主要提供性價(jià)比較高的塑膠金屬混合式機(jī)殼，第一大客戶華為去年貢獻(xiàn)了近25%的營(yíng)收(15億港幣)，上半年榮耀V8在京東618大促中銷售量及銷售額雙冠，但新機(jī)型較少導(dǎo)致上半年華為收入增長(zhǎng)不高(見下圖)：

　　下半年華為新機(jī)型眾多，除了熱賣的P9 Lite，麥芒5也曾在9月進(jìn)入迪信通手機(jī)銷量排行榜第二。3月底發(fā)售的Oppo

　　R9過去幾個(gè)季度的熱賣有望將Oppo全年收入同比增長(zhǎng)200%，小米有更多的新機(jī)型進(jìn)來增長(zhǎng)預(yù)期也不錯(cuò)(見下圖)

　　新機(jī)型集中發(fā)售加上進(jìn)入年末，手機(jī)廠商都在加緊備貨為年底沖量，通達(dá)更是出現(xiàn)了三季度手機(jī)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)了157%的盛況(見下圖)。

　　3D玻璃取代金屬外殼帶來新增長(zhǎng)機(jī)會(huì)

　　三星Galaxy

　　S7采用3D玻璃做保護(hù)蓋，與柔性oled顯示屏貼合，具有很好的感官體驗(yàn)，市場(chǎng)也預(yù)測(cè)明年iPhone8將采用類似iPhone4的雙面玻璃和金屬中框支撐方案，其中部分高端機(jī)型面板將用3D玻璃(將在后續(xù)報(bào)告中對(duì)3D玻璃展開研究)。

　　由于金屬中框同樣是CNC加工出來的，價(jià)格比后蓋高(金屬后蓋單價(jià) 120-150 元;鋁金屬中框單價(jià) 150-160 元;不銹鋼中框單價(jià) 230-260

　　元)，這對(duì)通達(dá)是重大利好。

　　同時(shí)，通達(dá)還掌握了3D玻璃加工技術(shù)，3D玻璃單塊100元左右，加上金屬中框200元，一臺(tái)手機(jī)通達(dá)可提供的外觀件價(jià)值就過400元，是后蓋的3倍，目前通達(dá)3D玻璃已經(jīng)給國(guó)內(nèi)客戶送樣，預(yù)計(jì)明年規(guī)模量產(chǎn)。

　　認(rèn)為通達(dá)2018年外觀件收入就可能超過150億(100億機(jī)殼+50億玻璃)，20億利潤(rùn)，其他部分不計(jì)，通達(dá)目前股價(jià)僅僅后年6倍PE，即便按照市場(chǎng)預(yù)測(cè)，現(xiàn)價(jià)也僅僅相當(dāng)于明年10倍，加上近2%的股息率，是個(gè)不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。