??2月20日，不再擔任董事長的四川雙馬董事兼總經(jīng)理黃燦文在電話里告訴記者，公司的主業(yè)由大股東來決定，在水泥資產(chǎn)的處置上，他將盡量保護員工的利益。當記者問到四川雙馬旗下水泥資產(chǎn)最終誰將是接盤的新東家時，他表示：“我們從來沒有排除過華新(358.12元/噸，0%)?！?/p>

??進入中國長達22年的法國水泥生產(chǎn)企業(yè)拉法基(327.75元/噸，0%)集團和另一大水泥巨頭瑞士豪瑞公司合并后，非但沒有借合并壯大自身，反而因在華水泥業(yè)務持續(xù)虧損，且在解決同業(yè)競爭的壓力下，不得不收縮戰(zhàn)線，將大部分在華股權(quán)及資產(chǎn)轉(zhuǎn)售他人。

??在經(jīng)歷了去年將非上市水泥資產(chǎn)剝離轉(zhuǎn)手給兄弟企業(yè)華新水泥（600801.SH）、將在華唯一的上市公司四川雙馬（000935.SZ）的控股權(quán)易人后，拉法基在華尚在經(jīng)營的水泥資產(chǎn)處置已接近尾聲。

??2月17日，雙馬股份董事會發(fā)布公告宣稱：1個月前宣布籌劃的重大事項乃資產(chǎn)重組，公司正在籌劃出售持有的全部水泥業(yè)務資產(chǎn)，交易對方為拉法基中國水泥有限公司（下稱拉法基中國）或其指定的第三方，本次對價由交易對方現(xiàn)金支付，申請繼續(xù)停牌。

??四川雙馬新任控股股東北京和諧恒源科技有限公司（下稱和諧恒源）多次表示，不排除裝入其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進入上市公司的可能。而拉法基中國將全部水泥資產(chǎn)以現(xiàn)金出售，成為當初和諧恒源和拉法基談判的砝碼之一。

??2月21日，中國水泥網(wǎng)高級分析師鄭建輝對記者分析認為， 近年來，拉法基雖然虧在水泥主業(yè)上，但轉(zhuǎn)讓控股權(quán)卻沒有虧。在他看來，既然四川雙馬的接手方以及簽署水泥資產(chǎn)購買期權(quán)協(xié)議的IDG均非作為產(chǎn)業(yè)投資角色進來，那么上市公司水泥資產(chǎn)最終可能整合到華新水泥旗下。

??記者從華新水泥投資部獲得的信息是：“關(guān)于拉法基上市公司內(nèi)的水泥資產(chǎn)，公司還沒有真正提出來討論過?！?/p>

??拉法基西南折戟

??成為水泥“西南王”十年后，伴隨著中國水泥業(yè)因產(chǎn)能過剩、需求下降及國家宏觀調(diào)控，拉法基在云貴川大本營的水泥業(yè)務早已今非昔比：持續(xù)虧損不僅讓它和早期合作伙伴瑞安建業(yè)分手，多家水泥廠更是停產(chǎn)或被托管，最終轉(zhuǎn)手他人。

??2005年，是拉法基進入中國水泥行業(yè)的關(guān)鍵一年。這家外資水泥企業(yè)不僅和瑞安建業(yè)在云南攜手開始合資，而且間接拿下了夢寐以求的一家上市公司控股權(quán)——并購擁有了四川雙馬的四川雙馬投資集團。高峰時，拉法基在西南的水泥市場份額高達20%，成為名副其實的“西南王”。

??然而，好景不長。據(jù)四川雙馬公布的2011年年報顯示，當年凈利潤同比下滑三成。瑞安建業(yè)2011年年報顯示，在政府采取高壓政策抑制行業(yè)產(chǎn)能過剩的情況下，2011年中國水泥行業(yè)的投資額于5年來首次回落，下降8.3%。拉法基瑞安水泥于2011年的總銷售量約為2650萬噸，雖然較前一年增加約14%，但因售價受壓及成本上漲，業(yè)績連續(xù)兩年并不理想。合作方瑞安建業(yè)對拉法基表示失望。

??國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2006年到2014年間，中國水泥產(chǎn)量從12.4億噸增長至24.9億噸，增加了12.5億噸。全行業(yè)陷入了嚴重的產(chǎn)能過剩。

??2012年至2016年，拉法基嘗試過多種努力，不僅對華水泥業(yè)務削減成本提振盈利，削減其債務，重新獲得投資級別的信用評級，還宣布對上市公司進行盈利補償。但種種努力的結(jié)果是拉法基終沒有逃脫虧損怪圈。

??10年后，水泥行業(yè)再度迎來關(guān)鍵一年。

??2015年，拉法基中國凈利潤為-3.3億元。旗下云、貴、渝主要水泥和混凝土企業(yè)合計凈利潤為-10億元。四川雙馬首次出現(xiàn)虧損，為-1.1億元。拉法基與豪瑞公司合并首次將位于云南的15家公司（11家子公司和4家孫公司）交由關(guān)聯(lián)企業(yè)華新水泥托管。

??四川雙馬表示，2015年，公司所屬區(qū)域水泥需求低迷且同比下降，加之水泥產(chǎn)能嚴重過剩，市場競爭加劇致使公司主要產(chǎn)品水泥的價格下降，是造成公司本報告期盈利狀況下降且歸屬于上市公司股東凈利潤出現(xiàn)虧損的主要原因。

??臺泥(311.67元/噸，0%)集團董事長辜成允認為，2015年可能是內(nèi)地水泥市場10年來成長趨勢的“拐點”，未來的兩三年，水泥市場衰退的幾率將大增。

??2016年，國內(nèi)水泥產(chǎn)量23.6億噸，同比下降5.3%，是進入二十一世紀以來的首次負增長。

??從這一年開始，拉法基在華業(yè)績進一步惡化。在中小股東關(guān)于解決同業(yè)競爭的呼聲越發(fā)高漲時，拉法基做出了兩大舉動：將非上市公司的股權(quán)打包出售給華新水泥、轉(zhuǎn)讓四川雙馬控股權(quán)。

??記者從審計報告看到，僅去年上半年，拉法基旗下重慶地維、重慶特水、重慶混凝土、重慶鳳凰湖、云南投資和擁有貴州水泥資產(chǎn)的Sommerset共計虧損22億元，其中不少重慶水泥企業(yè)出現(xiàn)了資不抵債。去年10月21日，在對不少公司股權(quán)成交價低于評估值的情況下，華新水泥以13.75億元拿下了拉法基位于西南6家非上市公司的股權(quán)。

??2月17日，華新水泥投資部有關(guān)人士在電話里告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，目前，拉法基以上企業(yè)已經(jīng)并表。大西南的水泥產(chǎn)能過剩很嚴重，企業(yè)利潤低于全國平均水平，“并購整合是很好的事情”。

??他解釋，拉法基的水泥資產(chǎn)在華新水泥托管期間，云南工廠是賺錢的，貴州也不錯，虧損最嚴重的是重慶幾家工廠。

??據(jù)拉法基重慶水泥企業(yè)員工告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，拉法基虧損嚴重，除了行業(yè)產(chǎn)能過剩，惡性競爭導致水泥價格低，還和有的工廠生產(chǎn)漏洞大有關(guān)系。她表示，以過磅為例，有客戶以高端水泥525的出廠價出廠，卻按低端水泥325的出廠價過磅計價，中間差價變成相關(guān)人員的回扣。采購進廠的同一車電煤，卻被過幾次磅重復計價，進入成本。

??但該員工表示，自從華新水泥托管以后，無論從工廠整潔、管理細化和提高銷售量上，均大有改觀。

??上市公司水泥資產(chǎn)待售

??同樣以避免同業(yè)競爭為由，拉法基去年還轉(zhuǎn)讓了四川雙馬的控股權(quán)。2015年7月，拉法基和豪瑞公司合并成拉法基豪瑞公司后，因豪瑞公司是華新水泥的實際控制人，四川雙馬和華新水泥變成了同門兄弟。除了拉豪公司做出的關(guān)于修改關(guān)聯(lián)企業(yè)的承諾在臨時股東大會被否外，拉法基有關(guān)負責人也告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，兩大外資水泥巨頭合并時，同一家外資企業(yè)在華擁有兩家上市公司，國資委相關(guān)部門也表示，沒有遇到過類似情形。

??和四川雙馬相比，無論是營業(yè)收入還是盈利水平，華新水泥均好得多。于是，去年8月19日，和諧恒源和拉法基中國海外控股公司就后者持有四川雙馬25.92%股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜簽署了轉(zhuǎn)讓協(xié)議。和諧恒源持有四川雙馬25.92%股權(quán)成為控股股東。同時，天津賽克環(huán)也通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓，從拉法基手里獲得四川雙馬總計25.01%的股權(quán)。天津塞克環(huán)和和諧恒源互為一致行動人，兩者合計持有四川雙馬50.93%股權(quán)。拉法基要出售四川雙馬控股權(quán)，用華新水泥投資部有關(guān)人士的話來說，動作之快，讓人驚訝。

??拉法基中國是四川雙馬原控股股東拉法基中國海外控股公司的母公司。

??既然拉法基已經(jīng)交出上市公司大股東寶座，為何雙馬公司的水泥資產(chǎn)還有待進一步出售？

??這不得不提到受讓方和拉法基簽訂的期權(quán)協(xié)議。協(xié)議約定，和諧恒源有權(quán)對四川雙馬進行資產(chǎn)重組，不排除未來將根據(jù)上市公司戰(zhàn)略需求和實際經(jīng)營狀況，擇機注入符合國家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。拉法基中國擁有一項購買期權(quán)，有權(quán)按照約定對價從四川雙馬購買該等水泥業(yè)務資產(chǎn)。天津塞克環(huán)也明確表示，其可于2017年12月31日前行使四川雙馬的資產(chǎn)出售權(quán)，四川雙馬亦將有權(quán)向拉法基中國出售前述水泥業(yè)務和資產(chǎn)（拉法基可指定合格第三方購買前述水泥業(yè)務和資產(chǎn)）。

??出讓控股權(quán)后，拉法基中國海外控股公司尚持有四川雙馬17.55%的股權(quán)。去年8月19日，拉法基中國、IDG簽署期權(quán)協(xié)議，IDG在解禁后以10.8億元的期權(quán)價格購買該筆股權(quán)。

??水泥資產(chǎn)剝離其實已經(jīng)開始準備。去年12月1日，四川雙馬發(fā)公告稱擬在四川江油成立一家全資子公司。12月20日，該公司通過議案，向全資子公司江油拉豪劃轉(zhuǎn)水泥業(yè)務的相關(guān)資產(chǎn)、債權(quán)債務及人員的議案。截至去年9月30日，該公司擬劃轉(zhuǎn)的資產(chǎn)和負債分別占四川雙馬總資產(chǎn)和總負債的13.81%和27.18%。

??2月21日，四川雙馬董秘胡軍書面回復記者采訪稱，上市公司于去年11月完成了董事和監(jiān)事的改選后，公司目前整體生產(chǎn)經(jīng)營平穩(wěn)。此舉是進一步完善及優(yōu)化公司現(xiàn)有經(jīng)營業(yè)務結(jié)構(gòu)，對公司現(xiàn)有資產(chǎn)和業(yè)務進行整合。他表示，根據(jù)人隨資產(chǎn)走的原則，本次劃轉(zhuǎn)后，母公司與江油水泥生產(chǎn)相關(guān)的員工同步劃轉(zhuǎn)至江油拉豪公司，勞動合同由江油拉豪公司繼續(xù)履行。

??2月20日，不再擔任董事長的四川雙馬董事兼總經(jīng)理黃燦文在電話里告訴記者，公司的主業(yè)由大股東來決定，在水泥資產(chǎn)的處置上，他將盡量保護員工的利益。當記者問到四川雙馬旗下水泥資產(chǎn)最終誰將是接盤的新東家時，他表示：“我們從來沒有排除過華新?！?/p>

??早在2月17日，華新水泥投資部有關(guān)人士在接受記者采訪時說，據(jù)他所知，關(guān)于拉法基上市公司的水泥資產(chǎn)，公司管理層沒有收到任何相關(guān)信息和采取動作。至于受讓拉法基非上市公司資產(chǎn)，據(jù)他透露，并不是因為華新水泥是關(guān)聯(lián)方，事實上也有其他上市公司報了價。

??對此，中國水泥網(wǎng)高級分析師鄭建輝分析認為，從種種跡象來看，IDG不是以產(chǎn)業(yè)投資角色入局。目前四川雙馬的控股股東打了借殼行為的擦邊球，采取先轉(zhuǎn)讓股權(quán)的方式，并沒有同時完成主業(yè)變更。他認為，對在西南同樣布局水泥資產(chǎn)的華新水泥來說，在水泥產(chǎn)能過剩并沒有根本改變的大環(huán)境下，拉法基最終可能將其上市公司水泥資產(chǎn)整合到關(guān)聯(lián)企業(yè)華新水泥旗下。

??四川雙馬旗下子公司包括都江堰拉法基公司、雙馬宜賓水泥公司、三岔拉法基瑞安有限公司、江油拉豪公司等。